外盘强势提振棉价 关注节后纺织企业复工进度

研报正文

行情回顾

1月郑棉震荡上行。在国际棉价不断上涨的带动下，内强外弱格局延续，郑棉被动跟涨，涨幅不及国际市场。

基本面上，临近春节，轧花厂惜售心理较强，报价维持高位，虽然成交清淡，但是价格坚挺。1月中上旬贸易企业采购较之前有所增加。

另外，出口数据也带来提振，12月纺织品以及服装出口均出现增长。1月国际棉市强劲走升，突破120美分大关。

宏观方面就业数据不及预期，美元走低，提振棉价。月中美国农业部意外下调美棉产量，全球库存继续小幅下调。

需求方面，美棉出口维持强劲。原油价格节节走升，使得替代品相应走高，从而也提振棉价。

另外，印度和巴基斯坦国内棉花价格飙升，印度棉价已经超过美棉价格，这也为国际棉价带来提振。

国内市场分析

1、棉价基差走弱，进口利润大幅收窄

1月棉花现货价格重心不断上抬，总体来看棉花现货市场低价资源逐渐消耗，由于成本较高，轧花厂惜售心理较强，价格始终坚挺。

采购方面，上旬有所好转，但是随着现货价格不断报高，下游企业接受度较低，临近春节关停也逐步增多，现货价格走升的压力较大。而期货盘面跟随外盘涨势，相较于现货价格偏强，基差走弱。

国际市场价格快速上升，内强外弱格局使得进口棉价涨幅大于国内，从月初千元之上的利润至1月20日已经跌至百元之内。

但是由于配额数量较少，港口外棉库存偏低，后期进口预计仍难以放量。

2、加工及公检量落后，仓单注册提速

截止2022年1月19日，新疆地区累计加工2020/21年度皮棉512.57万吨，同比减幅超过2%；新疆地区累计公检2021/22年度皮棉502.39万吨，较上年度同期减少12.36万吨，同比降幅为2.40%。

临近春节，部分加工企业进入放假状态，加工进度进一步放缓。春节过后预计加工进度放缓的情况仍将持续，或有所扩大。主要是送检企业数量超过去年，但是公检总量低于去年同期，可以推断进度落后是棉花产量下降导致。

截止1月20日郑棉仓单达到17578张，较上年度同期增加1227张，有效预报950张，较上年同期减少1015张，仓单加有效预报较上年同期总体增加212张。这与加工和公检量落后的状况形成反差。

近期郑棉价格走升，使得双“28/双29”棉花注册仓单已经持平或出现利润；注册成仓单后企业可以用以冲抵保证金，进行仓单质押，套保或者套利操作也更为便利。

3、纺织企业开工放缓 年后行情信心不足

纯棉纱市场成交量减少，纺企库存略有累积但整体变化不大，多数纺企库存在20多天水平。

开机方面，一方面受疫情影响河南局部地区存在停产情况，另一方面临近春节局部小厂开始提前放假，开机率下滑。

织厂放假有所增加，印染厂以赶制年前订单为主，年后订单较少，下游市场对于年后行情信心不足。棉纱年前备货逐步减少。

4、出口数据亮眼 后期预期偏悲观

2021年1-11月，我国纺织服装累计出口20384.3亿元，同比增长0.88%，比2019年同期增长8.83%。其中纺织品累计出口额为9384.3亿元，同比下降12.2%，比2019年同期增长13.29%；服装累计出口额为11000亿元，同比增长15.6%，比2019年同期增长5.29%。

12月，我国纺织品服装出口额为1932.3亿元，同比增长11.91%，环比增长5.10%。其中，纺织品出口额为913.6亿元，同比增长12.73%，环比增长7.51%；服装出口额为1018.7亿元，同比增长11.18%，环比增长3.03%。

纺织品服装出口数据依旧较为强劲，但是后期来看，市场普遍不乐观。

一方面是，东南亚国家，印度以及巴基斯坦受到疫情的影响极低，虽然新一轮的疫情展开，但是纺织开工率维持高位，中国相对东南亚国家竞争力不明显。

另一方面，对新疆棉花产品实施进口禁令，这对于纺织品服装出口的影响依旧不能忽略。

国际市场分析

1、全球期末库存下调 供应收紧

1月美国农业部供需报告发布，对全球棉花供需情况小幅调整。

产量方面，主要是美国产量减少以及印度的50万包减少，两国的减产抵消了中国、澳大利亚和巴基斯坦的产量增加。

消费方面变动不大，对中国消费量预估下调50万包，上调了印度、墨西哥和巴基斯坦的消费。

全球贸易量预估有所下调，其中对中国进口量预估下调50万包，上调了巴基斯坦进口量20万包。美国和布基纳法索出口量下调抵消了澳大利亚和非洲法郎区的增加。全球期末库存下调72.6万包至8500万包，较2020年度减少340万包。

2、美棉产量下修 出口强劲

美国农业部1月供需报告发布，意外下调美棉产量。2021/2022年度美国棉花棉花种植面积预期1122万英亩，12月预期为1119万英亩，环比增3万英亩；棉花收获面积预期997万英亩，12月预期为992万英亩，环比增5万英亩；棉花单产预期849磅/英亩，12月预期为885磅/英亩，环比减36磅/英亩；棉花产量预期384万吨，12月预期为398万吨，环比减14万吨。主要是单产的下调导致棉花产量的下修。出口维持强劲态势。

截至2022年1月6日，2021/22年美棉累计签约258万吨，同比减少9%，2022/23年美棉累计签约26.3万吨，同比增加37%。但是装运延后情况比较严重，2021/22年总装运76.2万吨，同比大幅减少45%。

全球物流影响仍在持续，虽然美棉发运较之前有所缓解，但是整体仍旧延后，如果物流问题延续，美棉签约存在一定解除合同的风险。

3、印度国内棉价飞涨 出口受制于发运

截至2021年12月底，印度新棉上市量折皮棉仅205万吨，较去年同期减少40%。2021年10月-12月，印度棉花供应总量为2185.2万包，新棉上市量1405.2万包，进口量30万包，期初库存750万包。同期，印度棉花消费量为862.5万包，出口量185万包，12月底的库存为1137.7万包，其中纺织厂650万包，其他库存487.7万包。

2021/22年度印度籽棉、皮棉上市迟缓，而需求较高，印度国内棉花消费强劲。短期的供需失衡使得印度国内S-6现货暴涨，CCI轮出底价也涨势不停。印度棉花虽然质量偏差，但是价格已经超越国际棉价成为全球最贵的棉价。这给国际棉市带来强劲的支撑。

交易策略

国内总体来看，现货价格由于轧花厂挺价以及外盘强势，短期难有大的调整。

但是从需求端来看，并不乐观。关注2月春节后纺织企业复工进度。

仓单注册量快速增加，同比已经出现增长，如果棉价继续上行，对于企业来说，进行套保的数量大概率增加，这对于郑棉存在一定压制，22000元/吨上方的压力将不断增大。

国际市场，基本面上来看，市场对于需求的乐观持续。

中国对于美棉的采购或将延续。而印度以及巴基斯坦过热的棉市如果不降温，将给美棉市场带来较强的支撑。

宏观方面，虽然加息预期较强，但是落地最早或3月开启，原油价格不断攀升，对于棉价的支撑也将延续。

总体来看，棉价或维持偏强格局。

操作建议：郑棉2205合约波段交易为主。