排产紧凑再生铅开工率上行 铅价震荡偏弱

研报正文

信息分析

（1）1月26日上期所铅仓单库存减少1977吨至7.49万吨。最新LME铅库存5.36万吨，减少75吨，注销仓单1.3万吨，占比24.35%。

（2）1月26日铅升贴水均值增加30元至-160元/吨，沪铅近月端呈contango结构；1月25日LME铅升贴水（0-3）增加0.3美元至10.25美元/吨，LME铅价近月端呈back结构。

（3）1月26日，再生铅利润理论值约为172元/吨，原生铅和再生铅价差约为150元/吨。

行情监测

逻辑

当前再生铅仍有利润，再生铅炼厂新增产量释放，叠加春节排产紧凑开工率上行，再生铅预计产量有增加，供应端较预期宽松。

下游蓄电池企业开工率下降至73%，1月24日到1月28日将迎来集中放假，预计后续铅蓄电池企业周度开工率继续下降，需求受影响。

总体来看，原生铅供应稳定，再生铅扩产，而下游企业将出现放假的情况，预计铅锭今年春节前后或有累库，短期春节前夕，资金或有离场避险需求，预计铅价震荡偏弱；节后若累库偏高，铅价中长期均有下行风险。

操作建议：观望或者滚动操作。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。