节后需求恢复或慢于供给 铅价窄幅偏弱震荡

研报正文

行情复盘

周三有色走势分化，铅价窄幅偏弱震荡，沪铅2203收于15440元/吨，下跌0.48%。上海1#铅主流成交于15200-15300元/吨，均价15250元/吨，持平前一交易日。

原生铅现货市场

Mysteel讯，铅价持稳。上海市场，贸易商国产早间无报价。

江浙市场，贸易商国产铅锭报2+0，整体价格暂稳，市场成交寥寥。下游电池厂入市询价接货不多，市场整体出多接少。

河南市场，冶炼厂长单出货为主，早间贸易商货源报15300元/吨附近，价格跟跌，电池厂逢低接货意愿不高，市场交投偏淡。

湖南地区，冶炼厂散单报价跟跌铅价，早间有报在15150~15200元/吨之间，下游企业遇低接货，成交氛围平平。

再生铅

Mysteel讯，铅价持平，再生铅市场价格企稳。市场还原铅价格报14050-14200元/吨，再生精铅价格报14300-14350元/吨；含税贴水较上一交易日企稳，多数贴150-225元/吨，报15025-15100元/吨出厂。市场反映再生铅企业陆续放假，物流逐渐停运，成交寥寥。

废电瓶

Mysteel讯，铅价维稳，废电瓶市场价格几无调整，安徽某企废电动维持8700元/吨的高价拿货。

据调研，今日广西地区价格下跌20元/吨，其他企业价格均不变，但炼企反馈回收商逐渐放假，市场货源较少，交投清淡。

库存情况

1月26日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少1977吨至74,904吨。截止1月21日上期所铅库存为78,728吨，较上周减少6,023吨。

宏观与行业信息

据SMM调研，截至1月24日，SMM五地铅锭库存总量至8.66万吨，较上周五（1月21日）环比下降0.17万吨；较周一（1月17日）下降0.39万吨。

据SMM调研，1月15日-21日，原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.16%，环比下降3.71%。

据SMM调研，1月15日-21日，再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为42.94%，环比上周下降2.74%。

据SMM调研，1月15日-21日，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.94%，较上周环比下降3.25%。

操作建议

临近春节，下游企业陆续进入放假状态，备货进入尾声，现货市场成交清淡。

从往年来看，节后需求恢复慢于供给。市场转向关注春节后下游企业复工复产时间，库存累库时间及幅度。若累库不及预期，淡季不淡，铅价料获得支撑，反之可能走低。

另外，美联储议息会议前市场表现较为谨慎。

长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价下方支撑15000，上方压力16000。操作上建议观望。