通胀走高拉动 金银表现强势

研报正文

黄金：加速缩债落地，短期回升力度强

核心逻辑：

随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。

中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国经济增速边际放缓，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。

操作建议：逢低试多。

风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派。

背景分析：

节假期期间COMEX金收报1808.8美元/盎司，涨0.67%。

前期美国经济数据偏弱，美联储加息预期升温等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外通胀方面继续走高尤其是有色板块表现强势对银价有拉动作用。

近期美联储议息会议鹰派，金银有所回调。在中长期通胀预期逐步下降的逻辑下，建议逢低试多金银比价。

美国1月季调后非农就业人口增加46.7万人，预期增15万人，前值由增19.9万人上修至增51万人；美国1月失业率4%，预期3.9%，前值3.9%。

美国就业市场持续向好，据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为0%，加息25个基点的概率为94.4%。

英国央行将基准利率上调25个基点至0.50%，符合市场预期。英国央行表示加息是必要的，因为目前劳动力市场紧张，而且有迹象表明国内成本压力将持续更久；在短期内，英国的年增长率将放缓至1%，失业率将上升至5%。欧洲央行维持三大关键利率不变，符合预期。

欧洲央行声称，第二季度将以每个月400亿欧元的速度实施资产购买计划，第三季度将以每个月300亿欧元的速度实施资产购买计划，从2022年10月起，将以每个月200亿欧元的速度实施资产购买计划。

欧洲央行行长拉加德表示有迹象表明，供应瓶颈可能开始缓解；全球经济复苏促进了乐观的前景。大多数潜在的通胀指标已经上升。

白银：金价上行，白银获支撑

核心逻辑：

黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。

长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。

操作建议：逢高试空。

风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派。

背景分析：

节假日期间COMEX银收报22.520美元/盎司，涨-0.60%。

前期美国经济数据偏弱，美联储加息预期升温等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外通胀方面继续走高尤其是有色板块表现强势对银价有拉动作用。

近期美联储议息会议鹰派，金银有所回调。在中长期通胀预期逐步下降的逻辑下，建议逢低试多金银比价。

美国1月ISM制造业PMI录得57.6，预期57.5；美国1月ISM非制造业PMI录得59.9，预期59.5。欧元区1月制造业PMI终值为58.7，预期59，初值59。

德国1月制造业PMI终值59.8，前值60.5，预期60.5。

 当地时间2月2日上午，美国国防部宣布，将在未来几天向波兰和德国增派大约2000名美军，并将1000名美军从德国调派到罗马尼亚。