工厂订单仍充裕 尿素高位震荡偏强

研报正文

期现行情

基本面信息

（1）供应方面：

节前尿素日产量继续回升至15.6万吨/日，节后或恢复到16万吨以上的水平，供应充裕，但弹性已明显减弱。

（2）需求方面：

节后处于刚需真空期，但淡储需求仍有释放预期，且元宵节前后刚需有望加速恢复。

（3）库存方面：

工厂和复合肥库存季节性积累，且隐性的社会库存也有所积累，显性库存水平不高，但预期整体库存水平应该不低，关注后期隐性库存对需求端的潜在压力。

（4）估值方面：

节前煤炭坑口价格持续反弹，整体行业平均成本继续抬升，节后煤炭渐入淡季，估值端压力可能增加。

品种数据监测

研究观点

节前供应持续回升，需求节奏放缓，价格涨势趋缓。不过节后或延续节前逻辑，淡储主导价格走势，且供应端边际压力在减弱，叠加工厂订单仍充裕的情况下，我们认为尿素供需上仍存支撑。

不过上行驱动可能不及节前，主要是日产量处于高位，供应是充裕的，且高价抑制淡储节奏，叠加节前需求的部分透支，高价存抛储压力，因此我们认为尿素谨慎偏强，节后可能维持高位震荡。

操作策略：05合约谨慎反弹，大概率维持高位震荡为主，需求主导价格波动；5-9短期谨慎正套为主。

风险提示：需求炒预期，供应超预期减量。