供应预期缩量 纸浆维持高位运行

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.针叶浆现货报盘小幅跟涨，但部分业者尚未复市，下游部分前期放假纸厂尚未复工，需求跟进有限，故现货实单有限。业者多持观望心态，报盘较为谨慎。鹦鹉、金鱼5250-5300元/吨，其他浆5150-5200元/吨。银星6450元/吨或略高，成交匮乏。

2.非木浆市场延续横盘整理运行，随着春节假期结束，部分地区物流陆续恢复，生产企业主要供应前期订单。西南及广西地区部分节前检修纸厂将于近期陆续恢复，短期非木浆市场将缓慢复市。

纸及纸板：

1、生活用纸市场整体活跃度平平。北方局部地区部分纸企目前尚处于检修状态暂未复工，其中河北地区部分纸企预计复工时间在2月20日前后，近日随着物流陆续恢复，个别纸企零星走单；川渝及广西地区非木浆大轴市场表现稳定。

2、白卡纸市场波动有限。节后市场处于恢复阶段，部分贸易商及下游用户尚未复工，市场活跃度有待进一步提升。主流企业正常开工，随着物流恢复已开始发货。

3、双胶纸市场起伏有限。上游纸浆价格高位震荡，成本面有一定利好。规模纸厂排产相对正常；中小纸厂部分复工，多仍有停机情况。下游经销商陆续返市，价格多整理为主，订单不多，整体交投尚处恢复期。

期货行情

纸浆期货主力合约开年后继续走强，收盘小幅涨26元。

成品纸现货价格

纸浆库存 

价差套利

交易策略

芬兰造纸协会决定将芬欧汇川停工时间延长至2022年3月12日，海外针叶浆供应问题从年前持续至当下，假期国内港口木浆库存普遍增加，其中青岛港增加15%，年后下游逐步复工，中小纸厂仍有停工情况，纸浆需求暂无较大变化。

成品纸涨价情况一般，年前纸厂计划2月提涨，但落实情况仍待观察，近两个月成品纸价格波动不大，商品浆内外盘均大幅走强，纸厂成本端压力较大，因此多积极推进涨价落实，但有待需求回暖配合。

纸浆盘面交易供应缩量预期，从影响时间及船期看，预计一季度针叶浆到货量难以大幅增加，结合去年市场表现看，在当前纸浆价格及上下游利润水平下，纸浆进一步走强亟需下游市场配合。

短期看国内浆价受供应支撑，预计维持高位运行，但在纸张市场重启升势前，继续上涨的空间也将会逐步受限，短期关注6500元压力，偏多交易。