市场补货情况一般 纸浆走强亟需下游配合

研报正文

现货市场概述

纸浆：

1.进口木浆现货市场方面，高价交投匮乏；春节期间，进口木浆货源陆续到港，浆市交投基本停滞，国内主要地区及港口纸浆库存量增加11.8%，银星6350元/吨或略高。

2.非木浆市场横盘整理运行，竹浆除个别技改装置暂未复产外，其余装置排产相对稳定，供应较为充足。需求面跟进有限，部分纸厂仍处于放假状态，复市缓慢。但进口木浆价格高位整理支撑非木浆市场心态。

纸及纸板：

1、双胶纸市场整理为主。规模纸厂订单跟进有限；中小纸厂订单不多，价格多持稳运行。下游经销商基本返市，市场交投恢复缓慢，华北地区印厂开工有限，订单有限，观望为主。铜版纸市场横盘运行。成本面存一定支撑。纸企基本正常排产，报盘多以稳为主。下游经销商成交几无，价格报稳，市场信心略显不足，需求面利好难见。

2、北方地区木浆大轴市场来看，部分纸企仍存挺价意向，但市场尚在观望阶段，川渝地区下游加工厂返市偏缓，部分纸企库存消耗欠理想；广西地区市场交投不多，局部地区发运略显不畅，对纸企而言成本面压力延续。

3、白卡纸市场稳中偏上整理，部分报盘拉涨，高价成交不多。多数贸易商节前备货不多，库存有限，广东、山东及河南市场均有拉涨，主流意向出货价6200-6300元/吨。下游需求尚未完全恢复，新单不多，涨价待落实。

期货行情

纸浆期货主力合约日内高位震荡，收盘下跌32元。

成品纸现货价格 

纸浆库存

价差套利 

交易策略

纸浆期货仓单507,816吨，增加3,579吨，继续创上市新高。

港口木浆库存假期增加10%，总量位于历年低位，部分商家开始回归，纸厂补货情况一般，整体交投有限，现货价格继续震荡。

供应端的担忧还未结束，海外生产商生产、发货均有不确定，截止目前，供应减量的预期已持续两个月，且去年12月进口量明显下降，使现货供应并不宽松。

成品纸厂家继续挺价，但涨价情况一般，近两个月成品纸价格波动不大，商品浆内外盘均大幅走强，纸厂成本端压力较大，对纸浆有所压制。

结合去年市场表现看，当前价格及利润水平下，纸浆进一步走强亟需下游配合，即纸张需求好转且价格上涨，目前还未看到，短期内纸浆受供应支撑，预计维持高位运行。

但在国内纸张市场重启升势或纸厂涨价落地前，继续上涨的空间也将会逐步受限，注意下游成本压力较大下的负反馈风险，关注6500元压力，盘面回落可轻仓多配。