现货季节性下滑预期落空 LPG高位震荡

研报正文

期现市场

截止上周五，华南民用气价格为5748(5598)元/吨；华东民用气价格为5200(5050)元/吨；山东民用气价格为5850(5550)/吨；山东工业气价格为5900(5800)元/吨；CP丙烷掉期价格为772.92（768.57）美元/吨；FEI丙烷掉期价格为780.38（772.52）美元/吨。

基本面

供应：

12月液化气产量为375.7（400.5）万吨；截止上周四，炼厂开工率为62.53%（64.91%）；国产气供应量为49.74（50.98）万吨；液化气周度总进口量为33.97（34.65）万吨；到港预报总量为44.4（52）万吨。

需求：

截止上周四，烷基化开工率为34.45%(43.21%)；MTBE开工率为51.05%（57.09%）；PDH开工率为79.31%(77.33%)；加权开工率为50.97%(55.32%)；周度液化气反推消费量为87.99（86.41）万吨。

库存：

上周华东港口库存量为37.38(38.49)万吨；华南港口库存量为43.85(47.02)万吨；华东工厂液化气库容率为22%(20%)；华南工厂液化气库容率为33%(25%)；山东工厂液化气炼厂库存率为30%(20%)。

利润：

截止上周五，丙烷进口利润为-101.31(-39.92)元/吨；烷基化装置利润为1166.65(1016.65)元/吨；传统MTBE装置利润为454.80(680.41)元/吨。

价差：

截止上周五，华南民用气基差为684(908）；华东民用气基差为136(360）；山东民用气基差为786(860)；3月-4月月差为-513（-573）。

注：（）内为上上周数据。

观点

上周最低价可交割品仍在华东地区，折盘面5650左右。

期价节后跟随现货反弹。静态看当前盘面估值水平合理，主要体现仓单3月变现能力差。

短期看现货供需驱动不明显，呈现供需双弱格局，下周到港压力不大，成本端挺在高位，现货季节性下滑预期暂且落空。

整体来看，仓单压力已经集中体现在盘面贴水上，已然不是主要矛盾。更多需要关注现货走势，盘面可能高位震荡为主。