棉花：下游陆续开工 关注下游订单情况

研报正文

行情回顾

上周是节后第一周，假期期间美棉的上涨带动郑棉开盘高开，价格一度在22000之上运行，但之后并未站稳次整数关口，价格回落至22000之下开始震荡，此位置也在前高附近，谨防后期调整可能。

下游陆续开工，关注订单情况是决定后期方向的重要因素。

主力合约2205周一开盘价：21830元/吨，周五收盘价：21755元/吨，最高价：22210元/吨，最低价：21620元/吨，较上周上涨260元/吨，涨幅1.21%。

消息面情况

国外方面：

1、USDA2月份月报：美棉库存上升，全球库存下降

根据美国农业部发布的2月份全球产需预测，2021/22年度美国棉花出口量小幅减少，期末库存环比上升。

美棉产量和国内用棉量没有变化，出口量调减25万包至1475万包，原因是物流问题导致装运延迟。陆地棉农场平均价格仍为90美分，与上月持平。

2021/22年度，全球棉花期末库存环比下调70万包，主要原因是棉花产量减少80万包。

本月，印度棉花产量调减了50万包，原因是新棉上市节奏缓慢，说明单产低于预期。

同时，坦桑尼亚产量调减了34.5万包。全球棉花期初库存环比调增24万包，原因是对前几年的历史数据的修正导致全球期初库存增加。

全球棉花消费量环比调增20万包，棉花进口量调减12万包，原因是中国进口量减少了25万包，部分抵消了印度进口的增加。

此外，美国、巴西和印度的棉花出口量减少也被澳大利亚出口增加抵消一部分。

2、美棉出口周报：签约量大幅下降，中国签约和装运活跃

美国农业部报告显示，2022年1月28日-2月3日，2021/22年度美国陆地棉净签约量为4.2万吨，较前周减少44%，较前四周平均值减少47%。主要买主是中国（3.24万吨）、巴基斯坦、越南、墨西哥和土耳其。哥伦比亚取消部分合同。

美国2022/23年度陆地棉净出口签约量为2.18万吨，主要买主是巴基斯坦、墨西哥、印度尼西亚、菲律宾和危地马拉。美国2021/22年度陆地棉装运量为6.8万吨，较前周减少1%，较前四周平均值增长38%，主要运往中国（3.49万吨）、越南、墨西哥、巴基斯坦和土耳其。

2021/22年度美国皮马棉净签约量为1202吨，较前周减少34%，较前四周平均值增长19%，主要买主是中国（816吨）、孟加拉国、埃及、巴基斯坦和巴西。日本取消部分合同。

美国202/23年度皮马棉净出口签约量为930吨，主要买主是意大利和泰国。

美国2021/22年度皮马棉出口装运量为4740吨，较前周增长49%，较前四周平均值显著增长，创年度新高，主要目的地是中国（1928吨）、印度、巴基斯坦、越南和秘鲁。

国内方面：

1、新疆：节后现货零星销售，价格逐步向成本靠拢

春节假期过后，郑棉在外盘带动下一度上涨至22200元/吨附近而后回落，带动了现货价格。

据了解，新疆现货市场报价较节前明显走高，标准级皮棉新疆库报价23200元/吨左右。

由于目前期、现货价格仍然倒挂，只有少部分成本相对较低的企业提前锁定高基差进行少量点价销售以外，其他疆内棉企仍以一口价现货零星销售为主。

传统纺织旺季“金三银四”即将临近，市场整体氛围较节前已有所改善，但随着价格向成本逐步靠拢，未来价格能否向下游顺利传导还有待继续关注，建议疆内库存较高的棉企应做好风险管理，抓住有利时机积极销售，以降低经营风险。

2、山东滨州：皮棉零星询单，棉企提早复工

春节假期结束后，郑棉迎来“开门红”行情，刺激业界人士看涨心态，内地部分轧花厂提早开班，山东滨州地区轧花厂于2月8日开始收购籽棉。

山东滨州某轧花厂表示，因节后首日郑棉、棉纱大涨，提振现货行情，周边纺企2月7日始陆续复工，个别皮棉库存不足厂家对皮棉零星询单。为满足客户要求，轧花厂也于8日早早开班。

目前，当地质量较好籽棉收购价格在5.20-5.25元/斤，较节前上调0.10元/斤，弱三级皮棉出厂报价在21100元/吨，较节前上调200元/吨。

因目前货量较少，加之郑棉冲高回落，下游采购谨慎。受原料和加工成本支撑，周边纺织厂纱线价格坚挺，其中普梳环锭纺32支出厂报价在30000元吨，40支出厂报价在31000元/吨，均较节前上调600元/吨。

3、江苏盐城：节后棉花棉纱上涨，下游购销清淡

2月8日，江苏盐城地区3128B级棉花节后报价23000-23500元/吨，较节前上涨200-400元/吨，32支纱报价29000元/吨左右。

从花、纱价差看，多数企业可以承受，但依然保持对市场高警戒性。

当下棉市行情并不火热，某业内人士分析，一是近日多地天气欠佳，一些企业仍处于异地员工视天气情况返岗或招聘补员的阶段；二是节后报价上行，部分中小企业多以观望为主，先行使用剩余原料；三是下游织造、服装、床上用品等企业开工通常迟于上游棉花、纺纱企业，正常的购销链需要有机衔接，预计元宵节前棉市行情不会有太大变化。

4、安徽安庆：纺企复工进度快，轧花厂做好收购准备工作

春节假期结束，安徽安庆地区各棉纺企业陆续开工复产，而计划节后恢复籽棉收购的轧花厂因雨雪天气影响，开工日期有所延迟。

2月6日以来，当地棉纺企业陆续复工，某纺企负责人表示，预计2月15日（农历正月十五）前将全面生产。

2月7日，当地出现大雪天气，对工人返岗有所影响，但国内疫情控制较好，棉纺厂复工进度快于前两年。

相对于棉纺厂尽快复工而言，当地大小轧花厂却因雨雪天气对道路运输及籽棉收购带来不利影响而无法恢复籽棉收购。

不过多家轧花厂表示，春节前皮棉价格上涨让轧花厂实现盈利，节后对皮棉看涨信心更加坚定，只要天气转好就立即恢复籽棉收购。

5、河南南阳：棉企暂未开工，纺企订单减少

随着春节假期结束，国内各地棉纺企业陆续开工复产。

河南阳某纺企负责人表示，节后郑棉大涨带动棉花、棉纱现货价格上行，该企业精梳32S棉纱价格在32000元/吨左右，精梳40S棉纱价格在36000-38000元/吨。

据了解，该企业原棉库存在一个月左右，棉纱库存在200吨左右。由于司机放假，货车较少，企业原料采购计划推迟到正月十五。由于订单较少，企业已经安排多名销售人员前往广东等地了解下游行情及需求情况。

另外，当地棉花加工企业暂未开工，预计开工时间将在正月十五左右。

技术分析

上周是节后开盘第一周，下游企业、贸易商也是陆续开工，也有一部分企业在元宵节之后开工，随着时间推移，企业陆续全面开工，关注下游订单情况是后期棉价方向的主要因素。

上周价格主要还是随着外棉波动，价格一度站上22000整数关口，随后回落，一直在21500--22000之间运行。

从技术上看，当前价格上升至前高附近，可能会有调整的可能，多单可以21500为防守价，操作上可暂时观望为主。