地缘政治风险点燃做多热情 金银震荡偏强

研报正文

行情回顾

上周金银震荡偏强运行。

美国通胀数据再超预期，市场对美联储加快收紧货币的担忧加剧，美债收益率持续上行，但随着美国持续渲染俄乌危机，市场避险情绪上升，金银整体上行。

价格影响因素分析

1．宏观金融

当地时间2月11日，美国白宫国家安全顾问沙利文在新闻发布会上声称，俄罗斯可能在冬奥会期间“入侵”乌克兰。虽有俄罗斯外交官出面驳斥这一说法，市场对此的担忧明显加剧，原油价格上行，市场避险情绪升温。

美国方面，通胀再创40年以来新高，美联储加息预期进一步强化。

经济数据方面，通胀打压投资者信心，就业继续向好。美国通胀数据再度“爆表”，1月份美国CPI同比升幅扩大至7.5%，高于市场预期值7.2%，核心CPI同比升6%，均创下40年以来新高。

就业方面，美国上周初请失业金人数为22.3万，较前一周减少1.6万，为连续第三周下降。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值61.7，预期67.5，前值67.2。

政策方面，多位美联储官员发表关于加息缩表的观点。

美联储博斯蒂克预计，美联储今年将加息三次，预计每次加息幅度为25个基点。他还表示，个人倾向于年内加息四次，希望尽快缩表。布拉德则更显鹰派，他支持在7月初前累计加息100个基点。

梅斯特表示，美联储决策者以快于上轮加息周期的速度加息是合适的。此外，美国众议院通过为政府提供资金直到3月11日权宜支出法案，并提交至参议院。

欧洲方面，欧洲通胀担忧持续，欧央行行动意愿仍然较低。

经济数据方面，欧元区2月Sentix投资者信心指数16.6，预期15.2，前值14.9。

欧盟最新经济展望报告指出，欧盟经济将继续复苏，并预计2022年欧元区和欧盟的通胀率分别上升至3.5%和3.9%。

欧央行官员密集发表观点，欧央行行长拉加德表示，欧洲央行不会在净购买债券结束前加息；任何政策调整都将是渐进的；如果欧洲央行现在行动太快，复苏可能会更弱。

德国央行行长内格尔表示，如果3月通胀形势以及前景还没有明显好转，欧洲央行将不得不调整货币政策立场。第一步是在2022年停止资产净购买，然后在今年底之前加息。

综上，高企的油价叠加美国通胀数据进一步走高，市场对通胀的担忧未明显降低，同时美联储加息预期持续增强，市场正在更快的通胀还是更快的加息之间摇摆。

此外，美国持续渲染俄乌紧张局势，避险情绪亦有所升温。

持仓分析

截止2022年2月11日，SPDR黄金ETF持有量为1019.44吨，较上周增加7.84吨，截止2022年2月8日，COMEX黄金非商业多头净持仓为186706张，较上周增加14564张。

截止2022年2月11日，SLV白银ETF持有量为16938.12吨，较上周增加166.74吨，截止2022年2月8日，COMEX白银非商业多头净持仓为19299张，较上周减少2819张。

相关图表

行情展望与投资策略

美国官员称俄罗斯即将入侵乌克兰，俄罗斯方面予以驳斥，市场对俄乌边境局势有一定担忧。

美国通胀再创新高，美联储官员加息态度日益坚决，市场认为美联储首次加息50个基点的概率上升。

欧洲投资者信心上升，在通胀担忧下，欧央行加快行动的意愿仍不明显。

总的来说，市场正在更快上行的通胀还是更快的加息之间摇摆，而地缘政治风险点燃了贵金属的做多热情。

不过俄乌局势是否恶化仍有较强不确定性，在美债收益率快速上行的背景下，以偏空思路对待或有更高胜算。

沪金2206参考区间370-382元/克，沪银2206参考区间4600-4900元/千克。

操作上，黄金白银逢高做空。