通胀担忧与加息升温拉锯 贵金属震荡行情延续

研报正文

市场表现

沪金收379.7元人民币/盎司（-1.05%），纸黄金收378.2元人民币/克（0.29%），黄金T+D收378.26元人民币/克（-1.19%）。

小结

黄金市场通胀担忧与加息升温拉锯，叠加地缘政治避险情绪严峻，震荡行情延续。

但据国际文传电讯社，俄罗斯方面公布部分军队返程视频，乌克兰局势现缓和迹象，现货黄金急速下跌1.17%。

中长期看，通胀持续性高，CME最新数据显示，目前投资者已pricein美联储今年会加息6次（3月加息50bps，后续5次各加息25bps），黄金上方承压，但美联储大概率不会超预期收紧货币政策，黄金或有震荡反弹。

基本面情况，美国1月CPI再度爆表，同比环比齐涨，通胀势头不减反增，市场预期加息在即，美联储3月加息50至75个基点的预期概率飙升至89.9%。

当前美联储3月加息几成定局，后期加息频率和缩表时机将主导金价走势。

美联储内部分化严重，是否加息50bp存在分歧，但市场普遍认为美联储行动滞后，即使从3月开始每月“小步快跑”加息25bp，对通胀抑制实则有限，恐怕后面仍需被迫加息50bp。

但3月首次加息50bp直接推升短端利率大幅上行，易引发2年期与10年期国债收益率倒挂（利差40-50bp）。

此外，俄乌局势紧张升级引发避险情绪高涨，但从双方态度来看，仍倾向于外交手段解决危机。

短期黄金避险情绪仍受到部分西方国家拱火行为波动。

后市看，收紧银根仍是全球央行的大趋势，且伴随疫情好转，供应链恢复，通胀有所缓解，经济弱复苏，黄金下行空间较大。

但经济下行压力、美国方面政策外溢效应风险加大，全球经济复苏进程较为迟缓，构成黄金局部避险支撑。

重点关注

议息会议纪要、美联储讲话及疫情。