避险属性需求增加 贵金属高位宽幅震荡

研报正文

市场行情综述

宏观信息

隔夜美元指数小幅走高，伦敦金都价格亦小幅上涨。

美联储于近日公布1月议息会议的会议纪要，上月会议决定，将在3月结束资产购买，很快提高利率是合适的，缩表动作也会在未来着手启动。

本次会议纪要披露，与2015年货币政策收紧相比，委员们认为眼下经济活动增长前景更加强劲，通胀大幅上升，失业率更低。

大多数委员认为，如果经济发展总体上符合预期，加息速度可能会较上一轮周期更快。

尽管如此，政策路径仍然取决于经济和金融发展状况，委员们将在每次会议上更新政策设置立场的评估。

当前情况下，取消宽松政策依赖加息和缩表的时机和速度。部分委员表示，很有可能在今年晚些时候开始缩减资产负债表的规模。

在缩表方面，与会官员指出，将确定缩减资产负债表的时间和步伐，以促进最大就业和价格稳定的目标。在提高联邦基金利率目标范围（加息）进程启动之后开始缩减资产负债表的进程是合适的。

虽然与会者同意将在以后举行的会议上确定缩表时间和速度等细节，但他们普遍强调，当前的经济和金融状况可能使缩表步伐比需要比2017年—2019年更快。

美国1月非农就业人口增加46.7万人，为去年10月以来最大增幅，大幅高于市场预期的15万人。12月非农也从最初的19.9万人上修至51万人。1月失业率录得4%，前值为3.9%，失业率出现2021年6月以来首次回升。

1月就业参与率从前月的61.9%小幅升至62.2%，虽然仍低于大流行前的水平，但已从疫情期间的低点60.2%显著改善。

1月平均时薪同比大幅增长5.7%，远超市场5.2%的预期，也明显高于前值的4.7%。飙升的薪资可能会导致FOMC倾向于更积极地结束货币宽松政策。

1月份美国CPI同比升幅扩大至7.5%，高于市场预期，核心CPI同比升6%，均创下1982年以来最大升幅。

库存与持仓数据

操作策略

美联储因通胀高企等因素加速收紧货币政策，但市场基本已有预期。

目前市场关注的重点仍在通胀和利率上，若后期通胀上行压力加大，则美联储可能提前加息及缩表，则对黄金价格不利。

在收紧货币政策的背景下，处于高位的美股波动率明显加大，增加了市场对黄金避险属性的需求。

中短期看，黄金价格在通胀上行预期、美联储紧缩政策、避险属性需求的矛盾中维持高位宽幅震荡。