消费尚未明显好转 生猪延续底部震荡盘整

研报正文

【行情复盘】

周四，生猪期价近强远弱，05期价日内冲高回落，期价延续底部震荡盘整。

05合约收盘于14325元/吨，较上一交易日跌0.1%，近月03合约跟随现货小幅反弹，收盘12785元/吨，较上一交易日涨0.83%。

03基差（河南）-585元/吨，环比跌5元/吨，05基差（河南）-2140元/吨，环比涨115元/吨，35月间价差-1555元/吨，环比涨120元/吨。

近月期价对现货升水小幅收敛。

【重要资讯】

2022年2月17日，全国外三元生猪出栏均价12.27元/公斤，环比昨日涨0.08元/公斤；15公斤外三元仔猪价格27.86元/公斤，环比昨日持平；周度数据二元能繁母猪33.82元/公斤，环比前一周跌0.25元/公斤。

【交易策略】

昨日生猪现货价格出现超跌反弹，全国整体现货有所企稳。

不过目前消费尚未明显好转，本周元宵节过后学校陆续开学及工厂逐步复工，预计终端消费或将缓慢回暖。

此外，猪粮比连续五周处于5：1-6：1之间，比价已经进入过度下跌二级预警区间，各地或将陆续出台收储政策，情绪上对现货市场将有支撑。

中期来看，期价目前已经升水排列，反应市场预期已经发生转变，周期见底可能只是时间问题。

基本面上，能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。

按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。2022年5月份之后随着生猪供应量的减少，生猪价格有望逐步企稳。

不过期价当前已经出现对现货较高升水，远月合约已经反应期价触底反弹的乐观预期。

交易上，短期近月升水过，参考基差以逢高滚动做空为主，但需要注意的是猪价整体价格重心已经处于底部区间，也已不具备趋势性做空机会。

中期，轻仓逢低做多远月。

【风险点】

疫病导致存栏损失，国家收储利度加大，饲料成本持续大涨。