存栏偏高局面难以改善 短期生猪需求恐转弱

研报正文

行情回顾

截止2月18日收盘，LH2205合约以收盘价14190元/吨，较上周跌515元，环比跌幅3.50%。

上周走势先抑后扬，以震荡整理为主，周五盘面下挫回吐前期涨幅，总体价格波动区间稍低于前一周，与我们此前的判断基本一致。

行业动态

据国家发改委监测，1月24日~28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5:1~6:1之间，进入过度下跌二级预警区间。

国家发改委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。

后续，据宁夏回族自治区发改委监测，截至1月27日，全区猪粮比价为4.96：1，进入《自治区猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌一级预警区间（低于5∶1）。下一步将启动猪肉临时储备收储。

据中粮家佳康运营快报公布，1月生猪出栏量40.4万头，商品猪销售均价人民币13.5元/公斤，生鲜猪肉销量1.79万吨，生鲜猪肉业务中品牌收入占比为30.59%。

据农业农村部监测，2022年第5周，16省市瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数均值为17.98元/公斤，环比下跌8.2%，同比下跌54.9%。

据农村农业部监测，2月7日-13日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为14.99元/公斤，环比跌幅5.2%，同比跌幅54.3%。白条肉平均出厂价格为20.31元/公斤，环比跌幅4.9%，同比跌幅52.2%。

市场数据跟踪

逻辑观点

第一，样本生猪均重下行，节后生猪出栏屠宰逐步恢复，供应压力犹存。

猪价低迷，养殖端主动降重，样本生猪均重已连续4周低于120公斤/头。但生猪存栏仍然偏高，当前春节已过，正常出栏节奏逐步恢复。预计未来生猪供应将恢复前期的宽裕状态。

第二，春节消费逊于往年，节后需求预期不佳。

据农业农村部数据，2021年12月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2896万头，环比增幅9.4%，节前定点屠宰量有所回升。

但从样本每日屠宰数据观察，春节前主产区屠宰量仅在河南地区有相对明显的增长。节后生猪屠宰有一定回升，但仍未恢复至节前水平。

总体而言，短期生猪需求预期转弱。

第三，饲用原料价格上涨，压制养殖利润。

春节后豆粕盘面出现一波上涨行情，养殖端饲料成本有所上行。在猪价低位运行的背景下，成本增加或对猪企生产心态造成影响，未来仍需观察。

行情展望

春节已过，猪肉需求步入传统消费淡季。又兼短期内生猪存栏偏高的局面难以改善，节后出栏逐步恢复，未来生猪市场或将延续供强需弱的态势，预计盘面震荡偏空为主。

操作建议：供强需弱，市场无强势利好消息提振，预计生猪仍以偏弱运行为主，等待逢高试空机会。

风险因素：非洲猪瘟疫情复发导致供应大减。