原油：即将进入传统检修季 警惕高位调整压力

研报正文

市场行情

NYMEX原油期货03合约92.35涨1.28美元/桶或1.41%；ICE布油期货04合约96.84涨1.45美元/桶或1.52%。

中国INE原油期货主力合约2204涨19.7至585元/桶，夜盘涨3.0至588元/桶。 

总体分析

乌克兰局势紧张氛围加剧，地缘因素带来的利好支撑延续，国际油价继续上行。近期供给端是油价主导因素，尤其是乌克兰危机担忧情绪推涨油价，目前油价向百元关口进攻，但开战可能性小，更多是情绪影响，短期仍处于胶着状态，将是持久战。

短期另一个缓解油价的因素就是伊朗问题，高油价下美国有意与伊朗和解，中期影响因素或将提前反映，而在目前位置，多方力量博弈，高波动性延续。

最新OPEC月报显示1月产量增量不及预期，市场对于OPEC未来的实际增产能力产生担忧，供给支撑仍存。

需求方面，奥密克戎病毒致命性不强，疫苗及药物获批提供有力支撑，市场预期被不断证伪，且各大机构对需求乐观。

但同时马上进入传统检修季，有累库压力，短期油价波动性加剧，需警惕高位调整压力，短期易涨易跌，将呈现高油价高波动的局面。

中期市场逻辑重点关注供给增速与需求增速的结构化差异，乌克兰危机、伊朗核谈变化等是重要节点，同时美联储政策转折时点最为关键，油价结构性特点更为突出。

从近期市场表现看，VIX指数处于低位反复，跨期价差走阔，back结构强化，佐证短期强供需结构。关注B-L价差走阔机会。

国内市场以价差策略为主。

关注重点：乌克兰危机、伊朗核谈进展、疫情进展。