消费端复产慢于预期 铅价上方空间承压

研报正文

行情回顾

周二沪铅主力2204合约日内横盘震荡，夜间震荡重心上移，收至15560元/吨，涨幅达0.42%。伦铅探底回升，收至2348美元/吨，涨幅达0.6%。

上海市场驰宏、铜冠铅15460-15510元/吨，对沪期铅2203合约升水0-50元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠、沐沦铅15460-15490元/吨，对沪期铅2203合约升水0-30元/吨报价。

期铅震荡上行，持货商积极报价，期间炼厂维持大贴水出货，下游企业多以长单采购为主，部分散单刚需则就近采购偏向再生铅。昨日LME库存减1275吨至44775吨。

交易策略

基本面看，节后部分原生铅企业减产尚未恢复，企业开工率回升有限，再生铅企业复产企业增多，企业开工率环比回升明显，总的看，供应稳中回升。

下游蓄电池企业复产逐步推进，但终端订单一般且当前铅价较高，抑制企业补库及生产的积极性。

整体来看，当前供给及消费端均逐步恢复，不过消费端复产慢于预期。且随着铅价反弹，原再价差走扩，市场选择采购再生铅增多，社会库存重回10万吨级别，抑制铅价继续上行空间。

不过，3月废旧电瓶3%的增值税起征，将增加再生铅企业生产成本，铅价底部支撑有望上移。

短期看，沪铅延续横盘震荡，后期关注铅锭出口及电池出口情况。

操作建议：观望。