收储预期增强 生猪略有上涨

研报正文

基本面分析

现货持续稳定，东北地区毛猪价格略有上涨，现货市场处于相对均衡的位置。

综合看来，短期现货维持震荡的概率较大，但未来现货继续有可能继续走低。

原因如下：

第一，绝对供给仍然过剩，2021年能繁母猪存栏的高点对应的出栏高峰在3-4月份。

第二，春节前过度出栏对节后供应的影响将在3月份消退，预计3月份出栏的数量和体重环比都会有所增加。

第三，2月下旬后消费会有边际好转，但是增加量有限，难以逆转消费淡季的大趋势。3-4月份也没有重大节假日能大幅提振猪肉消费。

第四，白条持续烂市，屠宰端亏损严重，按照现在的价格，猪肉鲜销没有利润，分割入库又很鸡肋，屠宰继续压价势在必行。

第五，因为离消费旺季较远，二次育肥力量短期也难以入场。

交易策略

综合来看，从目前的平衡价格出发，我们认为未来猪肉的消费会有一定边际改善，但是供给边际增加的量会更大，3月份现货继续向下突破的概率更大。

期货方面，在消费边际转好、收储预期增强的因素下，现货继续大幅杀跌的概率变小，继续做空03的风险增加。

另外，在现货看不到大涨驱动，且期货升水明显的背景下，挤升水可能成为未来05合约的主要驱动，LH2205合约仍维持逢高做空思路。