汽车产业景气回升 沪胶基本面预期乐观

研报正文

基本面分析

宏观层面：

国际方面，乌东两国向俄罗斯寻求帮助以抵御乌克兰侵略，乌克兰否认有进攻计划，并要求联合国安理会召开紧急会议。

国内方面，发改委多日多次发声关注铁矿石、煤炭等大宗商品涨价问题，政策压力随之来袭。

供给方面：

现货方面，山东全乳报价13350元/吨，-50元/吨，保税区STR20报价1860美元/吨，持稳。

原料方面，泰国杯胶报价51.00泰铢/公斤，持稳，泰国胶水报价69.00泰铢/公斤，+0.50泰铢/公斤。

泰国胶水价格强劲上行，物候条件不佳依然是制约橡胶生产与贸易的最大不利因素，当前泰国旱季及低产季逐步临近，而国内开割亦需仰仗气候稳定，据国家气候中心模型数据显示，极端天气或将贯穿2022年全年，气候扰动持续存在，天然橡胶供应端料难有显著增量。

需求方面：

全钢胎开工率33.05%，+23.80%，半钢胎开工率36.18%，+20.11%。下游轮企悉数着手复产复工，上半年传统开工旺季即将到来，橡胶直接需求边际回暖。

而汽车产业复苏态势基本确立，中长期底部已然显现，1月广义乘用车产量虽处淡季但仍维持同比两位数以上增长，加之当前中央多部委均表态意欲推动国内消费刺激政策，新能源汽车产销增速有望再创佳绩，天然橡胶需求端并不悲观。

库存方面：

青岛保税区区内库存12.22万吨，+0.88万吨，一般贸易库存31.63万吨，+2.72万吨；上期所RU仓单23.61万吨，持稳，NR仓单8.72万吨，+0.04万吨。

本期到港资源虽有增多，但港口出库亦逐步活跃，库存水平处于历史同期极低位置，整体库存压力暂且不高。

替代品方面：

华北地区丁苯报价12500元/吨，持稳，顺丁报价13700元/吨，持稳。

核心观点

汽车产业景气回升，轮企开工料延续回暖态势，而气候条件或继续制约天胶供应增长，港口累库但库存整体尚处低位，沪胶供需预期维持乐观，RU2205多头头寸可继续持有。

但考虑到近期地缘政治或放大市场风险波动，谨慎设置止盈/止损位置。