民用需求预期回落 LPG弱势运行

研报正文

市场行情

外盘丙烷价格带动PG价格趋势；民用气和醚后碳四的最便宜交割品带来涨跌节奏的变化。当醚后碳四价格大幅低于民用气和进口气时，醚后碳四对盘面的影响显著增加。

3月合约即将进入交割月，主要合约转向4月，3月仓单集中注销后4月合约仓单影响下滑，与外盘丙烷的联动增强，内外价格回归至0附近。当前内外价差350元/吨附近。

上周PN价差小幅回升，欧洲丙烷石脑油PN价差至-67美元/吨，FEI/MOPJ至-17美元/吨附近，丙烷估值回升。后期随着天气转暖，PDH利润大幅亏损，市场交易重心转向民用需求淡季，预期丙烷估值将逐步转弱。

美国丙烷当前正处于季节性去库阶段，供应持续增长，需求不及预期，今年丙烷去库力度预期不如去年。关注下周EIA最新平衡表的预期。

市场数据跟踪

交易策略

寒潮逐步过去，PDH利润亏损幅度增大，LPG基本面转弱。

境外，本周美国中东部地区继续暴风雪，民用需求维持高位，美国丙烷库存降300万桶，库存消费比降至5年同期最低水平。下周天气预期显示，暴风雪仅在少数北部地区出现，民用需求预期回落。

境内，本周华南地区出现较往年超低气温，民用需求回升。下周天气预期显示，华南地区气温回升明显，中东部地区有所降温，但力度环比减弱。

奥运会后山东地区烷基化装置复产带来醚后碳四价格大涨后，市场氛围开始转淡。

在利多因素影响下，国际丙烷价格大涨，PDH利润亏损幅度增大，未来开工率预期受限。

整体来看，在寒潮逐步过去后，市场交易重心将重回民用需求淡季预期，PDH低利润使开工率和丙烷需求的预期转弱，LPG基本面正逐步转弱。

月差方面，仓单维持在9400张上方，是去年同期2倍，3-4价差走弱至-1200元/吨附近。