油脂基本面偏紧 价格或震荡上行

研报正文

一、多空分析

利多：

1、美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，巴西南部降雨偏小，产量预估降至1.3亿吨，预3月继续下调。MPOB显示1月棕榈油期末库存环比下降3.85%至155.2万吨，且疫情影响劳工恢复速度缓慢，累库困难，整体基本面偏紧。

2、俄罗斯及乌克兰危机升级，对生柴原料油脂利多，同时乌克兰葵花籽受影响难以出口。

利空：

1、国内大豆抛储预560万吨，缓解大豆供应。

2、油脂价格高位，易出现止赢离场情况，且22年棕榈油增产预期未变，预降雨对单产的滞后性影响在2季度末体现。

二、基本面情况

1、1月马棕库存降库3.85%，报告库存低于预期预期，MPOB报告利多。产量下滑但出口不及预期，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加0.2%，马棕在减产季，疫情影响马棕劳动力恢复，但目前受全球疫情影响，需求偏弱。

2、美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，但国内进口受阻，目前油脂基本面依旧偏紧。偏多。

三、数据分析

【豆油】

基差：豆油现货10836，基差670，现货升水期货。偏多。

库存：2月18日豆油商业库存82万吨，前值82万吨，环比-0万吨，同比-34.54%。偏多。

盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多。

主力持仓：豆油主力多减。偏多。

【棕榈油】

基差：棕榈油现货12154，基差1200，现货升水期货。偏多。

库存：2月18日棕榈油港口库存46万吨，前值49万吨，环比-3万吨，同比-29.24%。偏多。

盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多。

主力持仓：棕榈油主力多增。偏多 。

【菜籽油】

基差：菜籽油现货13078，基差600，现货升水期货。偏多。

库存：2月18日菜籽油商业库存34万吨，前值35万吨，环比-1万吨，同比-10.11%。偏多。

盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多。

主力持仓：菜籽油主力多增。偏多。

四、结论

1、油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低。

2、美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑，且近期炒作拉尼娜影响南美干旱。

3、棕榈油方面劳动力恢复速度慢，步入减产季，1月报告超预期降库，主要进口国补库空间大，目前马棕同样存有拉尼娜造成的洪水影响，制约棕榈油供应增长，同样存有供给担忧。

4、俄罗斯与乌克兰危机升级，同样利多作为生柴原料的油脂。

5、大商所限制投机热度，同时国内大豆将抛出。但在马棕产能问题未解决，暂未改变基本面的情况下，存在支撑。印尼政策效应消化，预高位震荡偏上行。