铅市供需有所恢复 锌价恐维持高位震荡

研报正文

一、现货资讯

【铅】

1、2月25日，上海市场1#电解铅均价15375元/吨，较上一交易日涨50元/吨；贸易商报价较上一个交易日持稳，天津市场报3-50附近，江浙市场贸易商报3+0~3+50之间。

2、冶炼厂依旧积极散单出货，报价贴水小幅扩大，但下游对市场价格不及预期，拿货不多，部分炼厂选择交仓。

3、再生铅市场价格跟涨乏力，企稳为主，个别地区跟涨25元/吨。

市场还原铅价格报14100-14250元/吨，江西市场原料供应尚可，其他地区货紧持续，冶炼厂不好采购，鲜有成交；再生精铅价格报14300-14400元/吨，含税贴275-300元/吨出厂。

再生铅企业反映下游拿货积极性仍不高，市场交投偏淡。

4、废电瓶方面，江西、广西地区个别企业价格小涨20-30元/吨，湖北地区两家企业价格下调80元/吨，另外安徽、河南有两家企业开始含税报价，废电动含税报8700元/吨，其他地区价格暂稳。

废电瓶回收商继续积极出货，炼企继续拿货，但企业已经发布最晚到货时间，以便款、货的平账。废电瓶回收商继续清库，3月份选择观望市场。

【锌】

1、2月25日，9点10分上海市场电解锌月均价24655元/吨，较2月24日跌60元/吨，今日上海市场普通国产报升水0元/吨，双燕升水20元/吨。贸易商普通锌锭对2203合约报至升水0~20元/吨附近。

2、贸易商反馈交投情况好坏不一，挺价意愿较弱，成交一般，市场主要以长单为主，部分国产对均价贴水30元/吨有成交。

3、佛山市场0#锌锭中间价24625元/吨，较2月24日下跌40元/吨；贸易商报贴水45~贴水40元/吨，升水总体较2月24日持平。

4、成交一般，锌锭市场上升水基本与昨日持平。

有贸易商表示，随着升水的上调，市场上出货情况较为活跃，存在不少出库存的单子；但是，周五市场上货一般不是很好出，货出不动，有少量成交，成交情况总体一般；与此同时，升水的上调导致接货意愿不是很强，许多出货商仍处于观望等待的状态，导致出货较为艰难。

5、天津市场今日对3月合约贴50元/吨，与昨日升贴水持平，0#锌锭价格在26455-26555元/吨，均价为26505元/吨，较昨天下跌。

6、市场成交较昨天变化不大。早间市场上成交少，下午市场上成交以紫金3-70成交居多，成交有所回暖，但成交还是较为一般。

二、基本观点

【铅市场方面】

1、25日沪铅主力2204合约收至15615元/吨，涨幅0.84%，夜盘跌幅0.13%，报15550元/吨，伦铅收至2375美元/吨，涨幅1.8%。25日，铅锭供需均有所改善，但是淡季临近，成交较淡。

2、废电池市场较为活跃，回收商积极出货清库存，炼企积极备库，对财税40号文落地多持观望态度。库存方面，SHFE库存较前日增加1662吨至81024吨。

3、LME库存较昨日减少75吨至44350吨。

4、原再价差扩大至338元/吨，处于相对高位，对铅价形成压力。昨日俄乌局势激化，对铅价有一定的扰动作用，但总体影响较小。

5、整体看，国内市场供需均有所恢复，目前基本面无明显矛盾，消费淡季临近，总体铅价维持震荡走势。财税40号文即将于3月1日落地，部分废电池回收商开始含税报价，或抬高再生成本，加剧废电瓶供应紧张程度，后续持续关注废电瓶供应及再生市场开工情况。

【锌市场方面】

1、25日沪锌主力2204合约收于24715元/吨，跌幅0.28%，夜盘涨幅0.22%，报24820元/吨，伦锌收于3625美元/吨，涨幅0.28%。

2、25日，锌锭市场成交一般，受冬残奥会和两会影响，镀锌开工不及预期，下游消费弱于往年同期，复工复产继续。

3、库存方面，SHFE库存较前日增加476吨至108553吨，LME库存较昨日减少1375吨至14440吨。

4、整体看，矿端国产加工费继续下调，矿供应延续偏紧格局，进口加工费虽然有所上调，但锌精矿进口利润依然处于亏损位置，进口有限。

5、锭端，欧洲电价高企、海外低库存依然对锌价保持支撑，国内专项债发行前置，消费预期向好，但近期现货市场持续受冬残奥会以及两会影响，尤其是北方需求恢复延后，国内库存高累，锌价总体维持在高位震荡态势。

6、后续持续关注欧洲天然气价格以及国内消费落地情况。