金银：通胀逻辑尚未完全兑现 关注三月议息会议

研报正文

行情回顾

截止2月25日收盘，COMEX黄金期货主力周跌0.51%，报1890.1美元/盎司，COMEX白银期货主力周涨1.33%，报24.31美元/盎司；内盘沪金期货主力周涨1.15%，报391.42元/克，沪银期货主力周涨1.96%，报4987元/千克。

地缘危局兑现，避险情绪降温，贵金属价格回落。

重点关注与行业动态 

1.当地时间2月26日下午，乌克兰总统泽连斯基在推特上发言，表示刚刚结束与印度总理莫迪的通话，呼吁他给予乌克兰政治支持。

2.中国黄金公告，2021年实现净利润8亿元，同比增长60.08%。报告期内黄金产品销量增加。

市场数据跟踪

逻辑观点

（1）短期情绪，美国对俄罗斯制裁不涉及到原油，这导致市场预期落空，油价冲高后大幅回落转跌，带动通胀预期有所降低，贵金属价格短期内回调的概率较高。

（2）基本面看，全球通胀预期高企仍是支撑贵金属价格走强的核心逻辑。目前美联储三月加息50bp的概率较高，但市场已经预期较为充分，这很难成为继续压制贵金属价格的原因。

但通胀目前由于供应链以及油价因素仍有进一步走强的空间，暂时尚未看到拐点。

此外，需要关注的是美国经济基本面，目前ISM经济景气度有持续走弱的迹象，且美联储实际加息之后，恐对经济影响更大。

（3）资金面看，贵金属ETF持仓在危局兑现后有部分流出，但这属于正常情绪宣泄。从期货持仓看，危局兑现后，COMEX黄金以及沪金期货多头持仓均小幅减少。

行情展望

短期内，由于地缘危局兑现，避险情绪降温，同时油价回落带动通胀预期降低，贵金属价格不排除短期内回调。

但目前通胀逻辑尚未完全兑现，关注美联储三月议息会议货币政策动向，若鹰派不及预期，则贵金属价格仍有上行空间。

操作建议：建议AU2206和AG2206短线仓位逢高止盈，无单者暂时观望。

风险因素：美国金融市场出现流动性问题。