外盘再度走强 高库存下沪铅跟涨略显乏力

研报正文

行情回顾

期货市场：

周一沪铅主力2204合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，收至15580元/吨，涨幅达0.29%。

伦铅大涨，收至2397.5美元/吨，涨幅达1.22%。

现货市场：

上海市场驰宏、铜冠铅15490-15510元/吨，对沪期铅2203合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠、沐沦铅15480-15510元/吨，对沪期铅2203合约贴水30-0元/吨报价。

期铅高位震荡，加之交割后货源流出，部分报价贴水扩大，下游企业按需采购。

市场基本面信息

SMM：

3月国产铅矿加工费报1000-1300元/金属吨，环比持平；进口矿加工费报80-90美元/干吨，环比减少5美元/干吨。

截至2月28日五地铅锭库存总量至10.33万吨，较上周五环比上升0.43万吨。昨日LME库存减25吨至44325吨。

基本面看，原生铅及再生铅企业延续复产，不过原料铅矿供应偏紧仍限制原生铅企业生产意愿，同时，受财税40号文件影响，废电瓶增值税政策正式开始实施，再生铅炼厂初期收货量或有所下降进而影响生产，供应端压力总体有限。

下游蓄电池企业开工率继续提升，但终端消费不旺，加之进入3月铅蓄电池市场进入传统淡季，电池企业生产积极性不高。

交易策略

整体看，当前铅上下游均延续复产复工，不过蓄电池需求即将进入淡季，企业复工或难回升至节前高位。

当前期现价差走扩令企业交仓增加，且原再价差维持在300元/吨上方，下游选择采购再生铅，社会库存延续增势，拖累铅价表现。

隔夜伦铅再度走强，然沪铅受制于高库存，跟涨略显乏力，多空因素交织下，铅价或延续震荡，后期关注铅锭出口情况。

操作建议：观望。