需求加速启动 尿素延续反弹

研报正文

市场信息

2月28日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2600和2625元/吨，出厂价和市场价再次反弹，主力05合约基差继续走弱，基差逐步修复中。

化工基差及价差监测

逻辑

2月28日主力UR05合约延续反弹中，且力度有增，已重回2450附近，近期驱动主要是05合约深度贴水叠加需求加速启动，部分刚需用户陆续入市采购，市场成交情况向好，再加上西南尿素开工继续下滑，近期支撑有增。

短期去看，尽管今日首批到期淡储货源即将入市，但我们认为旺季加速启动和价格偏低引发集中抛储的概率或不大，因此我们认为反弹仍有望持续，但高度仍可能相对有限，毕竟抛储风险依然在，价格不宜过高。

且中期看尿素供应仍有恢复弹性，近期固定床成本已下降到2250附近，利润修复有利于供应恢复，再加上乌兰120万吨也在试车中，一旦需求见顶后，旺季可能继续震荡下行，寻求估值端支撑。

操作策略：短期谨慎反弹，但中长期仍是偏空对待为主，关注2600附近再次承压可能。

风险因素：无烟煤和动力煤价格大跌，需求释放持续偏弱。