橡胶下方空间受限 油气替代提振原油需求

研报正文

【橡胶】

1、市场行请

ru2205周二下探逼近去年九月低点，收13725元/吨。9-1价差-1095元/吨。山东老全乳13100（-300）。

交易所仓单24.034万吨（+0.259）。

橡胶在整体大宗商品中弱势明显。

2、供应方面，交易所库存中性，总体库存仍然偏低，但青岛库存近月开始快速累库。

3、需求端，轮胎厂开工率从春节的低谷恢复，但仍然处于历年同期较低水平，轮胎厂成品库存较高。

4、配套方面乘用车生产端缺芯和需求端偏软，重卡透支后持续处于低迷期，2022年前两个月的重卡市场累计实现销售15.1万辆，比上年同期的30.16万辆下降50%，减少了约15万辆。

5、替换方面，国内稳增长力度强劲，有一定的想象空间，海外需求具备韧性。

6、房地产政策面回暖，官方定调良性循环健康发展，但房企风险仍未解决。总体下方空间不大，深虚值看跌期权空头持有，逢高加仓。

【液化气】

1、市场行情

PG2204周二继续高位震荡，收5917元/吨。

现货大幅走高，广石化出厂价6498元/吨(+250)，山东6250附近，华东6100。

2、俄乌局势依然在快速变化，但预料整体失控可能性不大。布油目前暂时受阻100美元关口，当前原油库存低位，而且市场担忧闲置产能不足暂难以应对复苏的需求。

3、海外面对疫情的躺平态度和欧洲天然气短缺造成油气替代提振原油需求。伊朗协议如果达成也可能纳入到OPEC+框架内。

4、利空方面则仍要提防美元走强的压力和高油价打击经济复苏的负反馈。

5、LPG产业方面，国内现货走强，期货依然贴水。目前处于早春时节，民商用需求高峰即将结束，疫情影响商用需求和汽油添加需求；PDH利润继续倒挂影响化工需求。

6、操作上，5月多单轻仓持有，逢高了结，支撑位提高至5500附近。