风险偏好或有所改善 供应担忧支撑银价

研报正文

一、市场行情

二、影响因素

利多：

1、地缘政治摩擦短期仍将继续，避险情绪仍有所支撑。

2、制裁影响持续扩大，供应紧张担忧迅速升温，高通胀和供应担忧都将支撑银价。

3、风险偏好将有所改善，银价将获得部分支撑。

利空：

1、避险情绪对银价支撑非常有限，随着避险情绪降温，银价将快速回落。

2、通胀维持高位，各国央行紧缩进程难以放缓，紧缩预期升温将为银价打开下行空间。

3、ETF持仓小幅回落，但随着价格回落，或将提供更大的下行动力。

逻辑：对俄制裁影响将会维持一定避险需求，支撑银价；紧缩进程推动银价回落仍是今年的主要逻辑。

风险点：地缘政治的经济影响超预期，紧缩进程暂停，疫情大范围蔓延。

三、基本观点

基本面：

1.地缘政治紧张局势持续，美股继续大幅下挫，美债收益率大幅回落，美元回升，金价继续走高。

2.美股低开低走，三大股指均跌超1.5%；避险情绪升温，欧美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌跌10.9个基点报1.715%；美元指数涨0.72%报97.4044；现货银价大幅走高，伦敦银从最低24.26美元拉升至最25.54，最终收涨3.83%，报25.355美元/盎司，早盘小幅回落；中性。

基差：白银期货4981，现货4963，基差-18，现货贴水期货；中性。

库存：白银期货仓单2314664千克，环比增加35205千克；中性。

盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空。

结论：

1.避险情绪升温，有色金属走强，银价大幅拉升；COMEX白银期货收涨4.59%，报25.485美元/盎司；地区冲突和对俄制裁，另供应紧张预期升温，有色金属全线走高，叠加避险情绪支撑，银价涨幅明显扩大。

2.紧缩预期压制银价依旧是主要逻辑，短期仍将受到供应紧张和避险情绪支撑。沪银2206：4950-5150区间操作。