库存仓单累积 铅价震荡整理

研报正文

信息分析

（1）3月2日上期所铅仓单库存增加1004吨至8.3万吨。最新LME铅库存4.41万吨，减少125吨，注销仓单10250吨，占比23.2%。库存仓单累积，沪铅震荡整理。

（2）3月2日铅升贴水均值减少45元至-70元/吨，沪铅近月端呈contango结构；3月1日LME铅升贴水（0-3）增加0.8至2.25美元/吨，LME铅价近月端基本平水。

（3）3月2日，再生铅几乎无利润，原生铅和再生铅价差约为325元/吨。

品种行情监测

逻辑

供应端：

目前原生铅和再生铅产量稳定，开工率回升，再生铅利润修复，叠加河南疫情结束生产恢复，未来再生铅产量应有释放，供应端趋宽松。

但就当下来看，随着财税40号文落地，再生企业采购谨慎，再生铅供应可能阶段性趋紧。

需求端：

下游蓄电池企业开工率回升，但铅蓄电池处于消费淡季，更换需求偏弱，出口订单也一般，当前社会库存累积基本符合预期，整体需求偏弱。

总体来看，原生铅和再生铅供应稳定，需求偏淡，铅社库或持续累计，铅价短中长期价格中枢有下行风险。

操作建议：谨慎持空。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。