通胀担忧与加息升温拉锯 黄金震荡行情延续

研报正文

市场表现

沪金收394.32元人民币/盎司（0.37%），纸黄金收393.89元人民币/克（0.5%），黄金T+D收393.25元人民币/克（0.33%）。

黄金市场通胀担忧与加息升温拉锯，叠加地缘政治避险情绪严峻，震荡行情延续。

宏观信息

随着俄乌正式开打，全球避险情绪出现“过山车”行情。

北约持续向乌克兰提供武器支持等援助，冲突风险较高；美国和欧盟大幅增加制裁，包括排除俄罗斯银行在SWIFT支付系统以外，但不包含承担油气出口的两家银行。

目前，双方就临时停火建立人道主义通道达成一致以外，未取得其他方面实质进展。

美联储方面，鲍威尔在美联储半年度货币政策报告听证会上言论偏鸽，与前期透露的信息基本一致，加息和缩表均按照可预测的方式进行，减弱地缘局势恶化以来市场预期3月加息节奏的不确定性。

2月小非农数据录得47.5万人，高于预期，劳动回归市场支撑经济进一步复苏为市场情绪扰动降温。

中长期看，地缘危机扰动通胀水平，若不发生超预期风险事件，美联储3月加息25bp可能较大，黄金或有震荡反弹。

美国1月通胀再度爆表，同比环比齐涨，通胀势头不减反增，市场预期加息在即。

从美联储1月会议纪要来看，美联储一是不会超市场预期，二是慎用加快收紧政策，避免引发衰退，即3月大概率加息25bp。

但对于缩表方面，较去年12月公布的2023Q3缩表节点提前至2022Q3，目前美联储还有3次会议可讨论缩表路径，需密切关注。

研究观点

随着Omicron影响趋弱、全球疫情形势转好，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。

此外，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。

重点关注：美联储讲话、地缘政治及疫情。