中间环节库存偏低仍为痛点 动力煤短期偏强

研报正文

期现行情

市场概况

（1）产地概况：产地供不应求局面延续，价格偏强运行。 

产地方面，陕蒙地区煤矿生产积极，目前化工电厂站台采购需求较好，而且受限价政策和对中长期合同的监督影响，保供的煤矿不对外销售，执行限价供应。

但是洗煤厂和小煤矿价格要偏高，目前中小民营煤矿由于量小，好多散户和无中长期合同的用户买煤就比较困难，只能加价到煤场贸易商手里买货，目前了解到有些煤矿排队装车需要等2-3天。

此外晋北冬奥会残奥会及两会影响一直存在，洗煤厂一直受影响，目前了解到朔州地方政府由于保障空气质量，部分洗煤厂停产到13日，洗选的品种煤供应紧张，价格一直上涨。

（2）港口概况：港口库存累积缓慢，价格易涨难跌。

港口方面，港口库存恢复缓慢，可售资源偏紧，供需形势并没有明显改善，随着终端电厂积极补库，下游刚需用户询货增多，接货价格上移；但此时，现货数量不足，支撑贸易商报价保持坚挺。

受上级主管部门密集出台政策，发煤矿站主要以供应长协煤和老客户为主，市场煤发运量很少，成交不多。

（3）进口煤概况：国际煤价大幅上涨，内外价差继续倒挂。

进口煤方面，受俄乌局势的影响，俄罗斯煤炭出口业务受阻，国际能源形势日趋紧张。

欧美以及日韩国家煤炭需求涌向印尼澳洲等国，而外矿区降雨增多，供应受限，加之天然气供应的不稳定及价格走高，煤炭性价比突出。

部分国家由烧气转向性价比高的燃煤发电，导致煤炭资源偏紧，价格大幅上涨，目前（CV3800）大船报价115美金附近，发运至国内价格倒挂。

电厂对于进口煤招标增加，中标货源多数为印尼低卡煤种，中高卡煤由于价格倒挂出现流标。俄罗斯煤受美国制裁影响，国内进口商暂停交易。后期主要关注政策导向。

（4）需求概况：电厂日耗高位震荡，库存继续下降。

截止2月24日，沿海六大电厂库存1083万吨，周环比下降64万吨，日耗79.6万吨，周环比截止3月2日，沿海六大电厂库存1052.6万吨，较上周同期减少40万吨，日耗75.27万吨，较上周同期减少4.18万吨，可用天数14天，较上周同期持稳。

目前电厂库存偏低运行，可用天数也比较低，加之过年后出现倒春寒，气温一直没有转暖，尽管电厂主要采购还是长协保供，但是也有部分电厂需要采购市场煤，此外非电企业过年复工复产，补库节奏加快，整体需求在持续释放。

逻辑观点

供应方面，上周坑口煤价整体偏强，下半周部分煤矿涨幅加大。鄂尔多斯煤炭日产量继续回升，上周日均产量270万吨左右，已经回升至节前高位。

进口方面，受国内限价影响，叠加外煤价格大涨，进口煤价格继续倒挂，关注未来的进口煤到港情况。

需求方面，近期电厂日耗震荡，日耗农历同比去年偏高，库存继续回落，电厂电煤可用天数处于略偏低水平。下游港口库存整体偏低，中长期对煤价有所支撑。

北方港口方面，港口库存较上周小幅增加，目前仍处于偏低水平，当前港口结构性问题犹存，本周下游询货有所增加，但高价成交偏少，目前港口5500大卡蒙煤价格在1300附近。

整体来看，供应方面，近期产地价格持续上涨，产地产量同比去年偏高，但市场煤供应量偏紧，进口方面，进口利润继续倒挂，叠加俄乌事件提振国际煤价，后期进口量或继续减少。

港口方面，当前北方港累库偏慢，库存整体仍偏低，市场煤资源偏紧，继续关注后期库存变化。

下游方面，当前电厂日耗虽有淡季下降预期，但目前库存也在下降，可用天数略偏低。

整体来看，虽然当前保供政策仍在持续，但中间环节库存偏低仍是目前市场的痛点所在，目前政策虽然不断，但市场煤价短期仍然偏强，盘面贴水仍然巨大，短期盘面下行空间有限，策略上轻仓试多。