地缘冲突推涨油价超100美元 全面牛市扭转白糖颓势

研报正文

期现回顾

3月4日ICE原糖5月合约涨幅9.86%，7日ICE原糖高开高走站稳19美分/磅线，郑糖5月突破5900，下午收5910，涨幅1.91%。

因盘面大涨现货价格稳中有涨，主产区报5790，涨幅50-60元/吨，成交良好。基差走弱至-120，配额外进口利润为-156。

市场信息

国际原油价格已经连续涨数月，俄乌战争将原油推升至110美元/桶以上。布伦特原油在过去30天内上涨了38%，而巴西的油价受到巴西石油公司的人为控制，在1月12日之后没有变化，当时原油价格是85美元/桶。

根据StoneX，巴西石油公司制定的汽油价格与国际汽油价格差异达到24%，柴油价格达到27%，巴西燃料进口商协会Abicom指出，此差距接近25%为10年来最高水平。

如果巴西石油公司随着原油价格上调汽油价格，精炼厂汽油价格会上涨到4雷亚尔/升，目前价格是3.25雷亚尔/升。

精炼厂汽油价格上涨最终会传导到成品油价格，让乙醇燃料更具经济性，从而带动乙醇价格上涨。但目前乙醇折糖价格在17美分/磅附近，糖仍具优势。

研究观点

目前宏观因素的影响战胜糖自身的基本面因素影响后市：

首先，地缘冲突使原油价格越过了100美元/桶，全球商品步入超级牛市，原油会带动乙醇原糖上涨。

第二，农产品板块迎来全面牛市，从白糖的供求关系来看只是小幅缺口趋向平衡，基本面也不算太差，但和别的农产品相比估值却显得偏低，白糖因而受场外资金的追捧点燃做多热情。

外部宏观因素战胜了行业微观因素，一举扭转了内外糖的颓势。