铅价上行空间受限 沪锌或高位震荡运行

研报正文

【铅观点】

隔夜伦铅、沪铅均有回落。内外盘跌幅不一，依然延续外强内弱格局。

LME库存在历史低位水平加速去化，在一定程度上显示海外地域性紧缺的格局。

国内供需矛盾不大，原生铅炼厂逐步复工复产，而江西部分再生铅炼厂处于检修阶段，产量基本维稳。下游蓄企即将步入消费旺季向淡季的过渡期，消费端的增量有限。

与此同时，铅价位置相对较高，原生铅再生铅价差走阔，再生铅具有价格优势挤占原生需求，限制铅价上方空间，而基本面也暂无显著利空，预计铅价短期内区间震荡为主。

另外，也需警惕海外低库存背景下是否将有挤仓风险重现。

【锌观点】

昨日欧洲天然气盘中上涨80%，市场上仍然弥漫着对于欧洲精炼锌供应的担忧，隔夜伦锌强势上行，以4248美元/吨创2007年1月以来的新高。

急速冲高的电力成本压力无疑会影响此前炼厂的复产计划，且不排除欧洲精炼锌供应继续缩量的可能性。欧洲premium高企以及LME欧洲低库存且库存持续去化所显示的地域性供应缺口格局，或将进一步加剧，伦锌上方仍有空间。

由于国内下游消费恢复节奏缓慢，企业补库需求羸弱拖累沪锌跟涨动能，隔夜沪锌仅小幅跟涨。

预计后续沪锌以高位震荡运行为主，在出口窗口暂未完全打开情况下，基本确立为外强内弱格局。后续重点关注俄乌局势对天然气价格的影响，以及国内需求回归的情况。