妖镍逼空反转带动金属下行 铅价震荡回落

研报正文

行情回顾

期货市场：

周三沪铅主力2204合约日内震荡偏弱，夜间探底回升，收至15290元/吨，跌幅达1.58%。伦铅大跌，收至2360美元/吨，跌幅达5.49%。

现货市场：

上海市场驰宏铅15260元/吨，对沪期铅2203合约贴水180元/吨报价；江铜、铜冠15440元/吨，对沪期铅2203合约平水报价。

期铅震荡回落，持货商因交仓预期，报价较为坚挺，逐步回归至平水附近，下游按需维持刚需采购。

市场信息

SMM：2月电解铅产量23.79万吨，环比下降13.5%，同比下降5.01%，1-2月累计同比微增0.24%。预计3月产量环比上升超4万吨至28.5万吨。昨日LME库存减1050吨至39250吨。

逻辑观点

基本面看，3月国产加工费维持低位，进口加工费环比下跌。近日原生铅冶炼厂稳定生产，开工稳步回升，但原料紧缺限制原生铅爬产量。

再生铅方面，因进入3月，财税40政策实施，原料废旧电瓶改为含税报价且价格高企，回收商取得增值税发票问题料需较长时间解决，企业原料消耗后生产存受限可能。

下游蓄企生产稳中有增，不过铅蓄电池进入传统淡季且铅价高企，企业多以销定产低。整体来看，伦铅对能源价格更为敏感，再刷近年新高，而国内基本面供大于求，沪铅跟涨有限。

当前供应端受原料紧缺及财税政策影响，供应增量有限，不过下游蓄企进入淡季，需求难言提振，加之当前期现价差继续走扩，企业交仓积极，社会库存连增，限制铅价上涨动力。

近日盘面受资金左右，脱离基本面，期价波动剧烈，不过妖镍逼空反转，内外金属价格均高位下行，待市场情绪稳定后期价将重归基本面主导，暂时观望。

操作建议：观望。