通胀预期略有回落 贵金属短期上方或承压

研报正文

行情回顾

上周金银冲高回落，俄乌高层开启会谈打压避险情绪，德国不愿对俄能源制裁令油价回落，欧央行意外转鹰，避险情绪及通胀预期均有所下滑。

价格影响因素分析

1．宏观金融

俄乌冲突仍未中止，双方谈判虽然未能达成停火协议，但乌克兰态度有所软化，乌克兰称准备讨论中立地位，不再寻求加入北约，令市场避险情绪略有缓和。

此外，美国与英国对俄制裁扩大至能源业，不过德国称无法摆脱对俄能源依赖，令原油价格高位有所回落。

美国方面，通胀压力继续上升，经济略有承压迹象，经济数据方面，通胀压力进一步上升，美国2月CPI同比升7.9%，为1982年1月以来新高；剔除食品和能源价格的核心CPI同比升6.4%，为1982年8月以来新高。通胀压力下，就业及消费者信心数据均受到一定影响。

就业方面，美国上周初请失业金人数22.7万人，预期值21.7万人，前值21.5万人。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值录得59.7，创2011年9月以来新低，预期61.4，前值62.8。

政策方面，美国国会众议院通过1.5万亿美元拨款法案，以确保联邦政府运转至9月底。美联储会议即将召开，美联储官员进入静默期，市场等待下周美联储议息会议结果。

欧洲方面，欧央行意外转鹰，将加速结束资产购买计划。欧央行会议本周召开，决议维持三大利率不变，同时宣布将加速结束资产购买计划，自4月起每月减少100亿欧元的净购买额，最终可能在三季度结束资产购买。

欧洲央行行长拉加德承认，俄乌冲突及欧盟对俄制裁措施已对欧元区经济造成冲击，将今年欧元区经济增长预期从4.2%下调至3.7%，同时通胀预期从3.2%大幅上调至5.1%。

但欧洲央行称在今年三季度前仍然不会考虑加息，欧元区经济今年仍然能够保持复苏活力。

不过，欧洲央行管委森特诺表示，未来几个季度，欧元区的增长将非常低，预计将变成零增长甚至负增长。

综上，俄乌开启高层会面，局势出现缓和，欧美对俄能源业态度逐渐明朗，原油价格进一步冲高的势头暂缓，高涨的通胀预期亦有所回落，大宗商品市场有望降温。

2．持仓分析

截止2022年3月11日，SPDR黄金ETF持有量为1064.15吨，较上周增加9.87吨，截止2022年3月8日，COMEX黄金非商业多头净持仓为274388张，较上周增加16766张。

截止2022年3月11日，SLV白银ETF持有量为16886.01吨，较上周减少91.96吨，截止2022年3月8日，COMEX白银非商业多头净持仓为52297张，较上周增加7349张。

相关图表

行情展望与投资策略

俄乌冲突持续，不过高层会谈开启使得局势缓和。英美对俄能源业动手，但德国称无法摆脱对俄能源依赖。

美国通胀压力继续上升，经济略有承压迹象，市场静待美联储议息会议。欧央行意外转鹰，将加速结束资产购买计划。

总的来说，德国对俄态度软化，油价上行趋势放缓，通胀预期略有回落，而美联储议息会议将至，或对通胀采取更为强硬的态度，贵金属短期或受到一定压力，不过仍需关注俄乌局势带来的不确定性。

沪金2206参考区间390-410元/克，沪银2206参考区间5000-5250元/千克。

操作上，黄金白银轻仓短空。