社库增长已步入尾声 PVC或有反弹

研报正文

市场表现

上周，PVC期市延续强势反弹；尽管原油大挫，但国内经济及需求回暖。

当下，PVC期市正在进行第二波反弹，估计见顶回落的时间延后至4月中旬。昨日，PVC主力合约2205收于9156元/吨，周涨幅225元/吨。

影响因素及分析

煤炭方面，发改委要求相关部门：力争全国煤炭日产稳定在1200万吨以上，确保产能合理，产量充实。当下正处旺季末期，不排除动力煤2205合约后期回落至700元/吨以下。

与此同时，COMEX原油出现大幅下挫，因俄乌局势似有缓和。若和谈成功，原油将快速回归，或达80美元/桶上下。

现货方面，本周华东主流报价小幅回升，涨至8950元/吨；基差-150元/吨。

仓单方面，期货注册仓单量为15871手（7.9万吨），较上周略增。库存方面，截止3月4日，华东及华南样本仓库总库存36.9万吨；周环比+1.85%；同比+8.56%。看来，累库再度放缓，或许还会持续至3月中旬。

PVC开工方面，本周国内PVC行业整体开工负荷略有提升。据卓创数据，截止3月10日，PVC整体开工负荷80.49%，环比+0.36%；其中电石法开工率83.01%，乙烯法71.16%。

据统计，上周因停车及检修造成的损失量在2.32万吨，较前周-0.08万吨。按常规，随着春季生产旺季到来，PVC企业开工率将继续回升。

从供需面看，上游开工率维持偏高，而检修企业较少；而下游需求也在回升中，因宏观形势趋好；另外，PVC自身出口向好。

从电石采购价看，乌海、宁夏等地出厂价陆续推出了上涨200元/吨的计划，对PVC价格形成支撑。

宏观方面，宽信用和稳增长是国内今年经济的主基调。

据悉，2月制造业采购经理指数PMI录得50.2%，位于扩张区，月环比+0.1%。说明稳增长政策开始发力。

全国两会中，提出将今年我国GDP经济增长定在5.5%。这有利于稳增长的实现。另外，1月份的天量放贷（3.98万亿），叠加专项债提前加持；后期，基建和楼市会呈现季节性回暖与波动的特征。

结论及策略

在宽信用和稳增长预期下，国内房产基建和制造业有望在今年上旬出现回暖。

当下，原料电石供给偏紧，价格上调，PVC成本增加。

就PVC而言，社会库存增长已步入尾声；后期将步入“去库存”阶段。下游制品企业订单改善，负荷逐步提升。这些均是季节性因素和和宏观政策改善所至。

我们推测：PVC期价已进入第二轮反弹行情，高点延后至4月中旬。