盘面贴水明显 棉花下跌空间有限

研报正文

基本面信息跟踪

1.3月15日中国棉花价格指数（CCIndex）至22723元/吨，较上个交易日下调11元/吨。3月15日棉纱指数（CYIndexC32S）价格为28955元/吨，较上个交易日持平。

据郑州商品交易所，2022年3月15日棉花仓单总量18665（-5）张,其中注册仓单18202（-18）张，有效预报463（+13）张。

2.2月份越南棉花进口11.9万吨，环比（12.8万吨）减少7.1%，同比（10.2万吨）增加14.3%，其中外商直接投资纺企占当月进口量60%。从进口来源国看，巴西棉（3.7万吨）占比最高，约为30.9%；其他主要包括美棉（2.7万吨）占比23.1%和印度棉（2.2万吨）占比18.5%。

2021/22年度越南棉花累计进口量为90.4万吨，同比（78.9万吨）增加14.6%。从进口来源国看，美棉和巴西棉同比分别下降38%和29%，澳棉进口量增加近17倍至26.2万吨，累计进口澳棉约占总量的29%。

3.截至3月12日一周埃及棉花登记出口2918吨（含总登记数量5122吨，其中孟加拉及部分国家取消前期签约2204吨），较上周（52吨）显著增加。当周登记出口主要为长绒棉吉扎94（1830吨），占当周总量62.7%，成交价格在256美分/磅；吉扎86（1052吨），占当周总量36.1%，成交价格在254美分/磅；另含少量吉扎92。

2021/22年度埃及累计登记出口量5.3万吨，其中印度（1.9万吨）占比最高在36.6%，中国（1.2万吨）占比位居第二在21.9%；累计装运3.5万吨。

重要数据跟踪

逻辑分析

最新USDA报告大幅下调期末库存，小幅下调产量，消费小幅调增，报告整体中性偏多。

国际环境方面，俄乌冲突出现转机，双方谈判积极，一定程度安抚了市场情绪。

国内疫情加剧，多地市场开业，运输受到影响，消费孱弱。

纯棉纱市场气氛较淡，成交量萎缩，纯棉纱价格稳中偏弱，重心呈下移趋势。纺企信心偏弱，出货意愿较强。

市场关注今晚美联储议息会议结果，以及北半球种植面积增加的预期，悲观情绪蔓延。

国内逐步将进入需求旺季，且前期棉花价格贴水明显，下跌空间有限，预期棉价以区间震荡走势为主，价格区间在20000-23000。

操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可在05合约21000-21500区间进行套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行反向套保；投机者，注意投资节奏，可逢低做多。