海外库存持续去化 铅价有一定支撑

研报正文

信息分析

（1）3月17日上期所铅仓单库存减少2511吨至9.9万吨。最新LME铅库存持平于3.8万吨，注销仓单4350吨，占比11.25%。

（2）3月17日铅升贴水均值减少40元至-140元/吨，沪铅近月端呈平水结构；3月17日LME铅升贴水（0-3）增加9美元至-16美元/吨，LME铅价近月端维持contango。

（3）3月16日，再生铅生产亏损150元。

行情监测

逻辑

供应端：目前原生铅和再生铅产量稳定，开工率小幅回升，北方炼厂增产，供应端整体稳中有增，但再生铅受40号文影响当前利润较低，持续下去可能影响产量。

需求端：下游蓄电池企业开工率回升，但铅蓄电池处于消费淡季，更换需求偏弱，出口订单也一般；但目前受比价影响，叠加海外铅库存持续去化，铅锭出口窗口打开，出口量或有提升。本周社会库存再次累积，基本符合预期。

总体来看，原生铅和再生铅供应稳定，国内需求偏淡，铅社库持续累计，短期区间震荡，中长期价格中枢有下行风险。

操作建议：暂观望。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。