油制成本仍有支撑 乙二醇区间震荡

研报正文

行情复盘

期货市场：周三，乙二醇延续弱势，EG2205收于5151，跌幅1.23%，增仓3886手。

现货市场：基差持稳，目前现货基差在05合约贴70-80元/吨。

行情图解

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，供应压力正在下修，但1-2月进口量超预期压制市场心态。

上周，煤制乙二醇开工率回升至67.8%（+6.79%），油制开工率下降至70.78%（-1.78%）。受生产效益影响，目前国内外油制乙二醇开工率已出现下降。

煤制方面，近期气化煤重心有所上移，山西、安徽、河南等地煤制乙二醇装置生产压力扩大，部分装置出现降负以及检修动作，后续煤制开工率或有窄幅回落。

整体来看，乙二醇整体供应预期正在下修。

（2）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。上周聚酯开工率为93.9%。

整体来看，当前终端需求不佳，主要体现在出口和内需两方面。

出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。

内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，内需表现不佳。

整体来看，我们认为聚酯开工率或已见顶，3月份整体或维持高开工率运行，4月份存在下降的风险，关注聚酯工厂动态。

（3）从库存端来看，3月21日（周一）华东主港乙二醇库存处于97.7万吨（+1.8万吨）。

本周到港预报为14.4万吨，港口理论会有窄幅去库，实际库存变化还与港口物流效率有关。

交易策略

近期港口库存逼近100万吨，生产企业、下游工厂目前库存都处于偏高水平，现货流动性相对充裕，因此乙二醇在化工品中表现相对较弱。

但考虑到油制成本仍有支撑，预计周线仍将在5000-5500区间运行，宽幅震荡为主。

风险提示：原油价格持续下跌、聚酯减产规模进一步扩大等。