5月加息有升温可能 黄金承压运行

研报正文

市场表现

沪金收403.3元人民币/盎司（1.25%），纸黄金收401.48元人民币/克（-0.02%），黄金T+D收402.47元人民币/克（1.24%）。

黄金市场通胀担忧与政策过快收紧拉锯，叠加地缘政治避险情绪短期扰动，震荡行情延续。

宏观信息

随着俄乌正式开打，全球避险情绪出现“过山车”行情。

尽管北约宣布不战，但其一方面向乌克兰提供武器支持等援助，另一方面加大对俄制裁，经济制裁连锁风险高而战争风险趋弱。

避险情绪继续回落，黄金回吐前期急涨幅度。但经济制裁如石油禁运引发的通胀压力导致欧洲多国民众抗议，叠加俄拟采取对“不友好国家”使用卢布结算天然气措施，施压北约。

拜登于北约峰会重申美国对乌支持及北约联盟防御能力加强承诺，加剧双方冲突与对抗情绪，或延长战事，叠加前期俄驱逐美国驻俄外交官、俄乌谈判再遇障碍等令早前稍缓情绪震荡加剧。

目前双方有意尽快结束战事，但连续多次谈判阻滞。若突破前期反复横跳取得较大进展，避险情绪将极大降温。

此外，各方都在争取更有力的筹码，“信息战”或助推情绪面波动。

基本面及交易策略

美国2月CPI数据再度爆表，为40年来新高。

能源、食品及交通出行为主要通胀项，一方面反映地缘政治引发的大宗商品供给冲击或已变成通胀的主要矛盾，另一方面反映疫情好转服务业待于恢复改善供应链瓶颈。

而当前美联储如期加息25bp，并表达年底前每次会议大概率保持25bp加息节奏（6次）。

此外，美联储警示经济或将陷入滞涨。需关注3月CPI冲高风险，5月加息50bp有升温可能，黄金承压较大。因此短期来看黄金市场或因地缘政治震荡，中长期受货币政策收紧及全球经济复苏影响承压回落。

尽管近期全球（非美地区）疫情有所恶化，但总体可控，供应链与服务业就业改善逐步推进，工资-通胀螺旋效应减弱，今年通胀水平大概率呈现前高后低走势，加息落地次数仍有变数，黄金或有反弹。

此外，局部疫情反弹与地缘政治，构成黄金局部避险支撑。

重点关注：通胀、地缘政治及疫情。