精矿供应仍然偏紧 锡价维持高位运行

研报正文

行情复盘

周一有色涨跌不一，锡价连续两日回落，沪锡2205收于342750元/吨，下跌0.87%。上海1#锡主流成交于34.45万-34.65万元/吨，均价34.55万元/吨，较前一交易日下跌3250元/吨。

现货市场

SMM讯，早盘期间冶炼厂报价意愿有所恢复，报价数量较上周略有增加，厂家间报价价差收窄分歧不大。

根据反馈，昨日市场报价仍以交割品牌为主，非交割品牌报价仍旧较少。市场昨日出货受锡价回落影响出现改善，但随着临近午盘价格再度反弹价格吸引力不足，市场整体出货受到影响。下游企业按需采购，需求表现较为平稳主要影响因素仍为价格因素。

昨日市场中升贴水报价与固定价报价方式均有出现，受非交割品牌货源偏少带动，市场报价区间较为集中品牌间价差不大。以早盘市场报价来看，市场主流出货均价价格暂时围绕345000元/吨上下波动。

升贴水

沪锡月间价差

3月28日，沪锡连一合约与近月合约价差为-2530元/吨，连二合约与连一合约价差为-4700元/吨，连三合约与连二合约价差为-4050元/吨。

锡矿价格及加工费

3月28日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价315,000元/吨，较前一交易日下跌3000元/吨，加工费21000元/吨，持平前一交易日。

云南地区40%锡精矿均价320,500元/吨，较前一交易日下跌3000元/吨，加工费25000元/吨，持平前一交易日。

锡化合物及焊锡条 

3月25日，63A焊锡条价格为231,750元/吨，较前一交易日下跌4500元/吨。60A焊锡条价格为221,750元/吨，较前一交易日下跌4000元/吨。

3月25日，工业级氯化亚锡价格为211,000元/吨，较前一交易日下跌4000元/吨。硫酸亚锡价格为212,000元/吨，较前一交易日下跌4000元/吨。

美元指数与有色金属指数

库存情况

3月28日，上期所锡期货仓单较前一交易日增加20吨至1,965吨。截止3月25日上期所锡库存为2,106吨，较上周减少184吨。3月25日，LME锡库存为2,345吨，较前一交易日增加20吨。

宏观与行业信息

据SMM数据，2月我国锡矿砂及精矿产量为5616吨，环比下降9.67%。1-2月累计产量11833吨，同比增长18.15%。

据SMM数据，截止3月25日我国锡锭社会库存为2650吨，较前一周减少551吨。

据SMM调研，3月25日当周锡冶炼厂周度开工率为64.15%，前值57.12%。

海关数据显示，2022年1~2月份精炼锡进口总量773吨，累计进口同比下降61.09%。出口总量为1247吨，累计同比变动不大，微增2.91%。截止2月国内精炼锡尚处于净出口状态。

海关数据显示，2022年1月份锡矿砂及精矿进口量39989吨，同比增加284.22%；2月份锡矿砂及精矿进口量19755吨，同比增加95.07%。国内1~2月累计进口59744吨，累计同比增长190.94%。

交易策略

1-2月我国锡精矿进口量同比大幅增长，但缅甸疫情影响仍存，锡精矿供应仍然偏紧。上周广西锡冶炼厂开工率回升明显带动全国开工率环比走高，后续料持稳。

SMM预计3月精练锡产量1.35万吨左右，低于21年同期的1.44万吨。另外1-2月我国精练锡净出口474吨。当前精练锡进口大幅盈利，我国进口或增多，有效补充国内供应。

国内库存连续两周回落，截止25日我国锡锭社会库存仅2650吨，目前国内外总库存底位震荡，对锡价形成支撑。

需求方面，国内疫情及高锡价对需求形成抑制，但不同领域对锡价敏感度不同，1-2月镀锡板产量较去年同期下滑1万吨，而新增光伏装机7.6GW，去年同期为2.2GW。

近日随着锡价止跌反弹，沪锡近远月价差有所扩大。

全球能源成本提升支撑有色整体表现，锡市低库存对锡价形成支持，但高锡价对下游影响将抑制上涨空间，下方支撑33万，上方压力36万。

长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。