发改委保供态度强势 动力煤重心继续回落

研报正文

行情回顾 

2022年3月31日，主力合约ZC2205开盘于814元/吨，最高价844.6元/吨，最低价801.4元/吨，收盘于805元/吨，较上一交易日下跌2.45%，成交量354手，较上一交易日增加6手，持仓量2316手，较上一交易日减少91手。

3月31日，主力合约ZC2205成交持仓比有所上升，由0.144上升至0.153，投机氛围有所上升。另外，主力合约ZC2205昨日有所下跌，下跌2.45%。

现货价格、期限价差与跨期价差 

昨日ZC2205合约基差由86元/吨扩大至95元/吨。动力煤5-9价差由-3元/吨收窄至-0.8元/吨。

供需面 

逻辑观点

此前，俄乌战争导致全球能源价格攀升，外贸煤补充作用下降，下游终端调整采购方向，内贸煤供应预期加大。

而与此同时，疫情导致煤炭周转放缓，且防疫措施可能会影响煤炭集港，加上4月份将进行春季集中检修，届时煤炭铁路运输将进一步趋紧。

不过，目前供需市场正在显著好转，从供应端来看，虽然短期安全事故多发导致产区产量并未达到预期水平，但坑口库存增加，后续随着保供措施落实，预计国内供应量居于高位。

而需求角度来看，北方取暖季进入尾声，居民用电压力减弱的同时，清洁能源出力增加，进一步加大对火电替代，并且各地防疫管控导致非电终端需求减弱。

从运输情况来看，大秦线检修时间推迟，缓解中间周转压力，并且，4月8日起，全国铁路将实行新的列车运行图，电煤运输能力将进一步提高。

更重要的是，发改委保供态度强势，上周末，主产地大型煤炭企业外购价格大幅下挫，显然，发改委要求坑口以及港口限价开始逐渐发力，近期，更是表示，煤炭价格指数市场运行不规范问题突出，要求限期整改。

此外，发改委近期正在加强中长期合同履约情况督查，要求提高兑现率，电煤需求被中长期合同覆盖下，对市场煤需求减弱，引导价格向合理区间靠拢。

结合期货市场来看，动力煤价格重心继续回落，近期或延续偏弱震荡，下方暂时关注800附近支撑争夺情况，一旦突破，价格下行空间或扩大。