美债收益曲线出现倒挂 金银有一定支撑

研报正文

宏观、行业资讯概览 

1、俄乌将从周五起恢复直接谈判。普京称，在付款方式向卢布转变期间会保持向欧洲供应天然气，从周五开始，对于不接受新条款的客户，俄罗斯将停止供应；民调显示俄罗斯国民对普京支持率大幅攀升。美国对俄罗斯实施新一轮制裁，重点对象是俄罗斯最大的芯片制造商和最大的微电子出口商。

2、美国2月PCE物价指数同比6.4%，预期为6.4%，前值为6.1%。美国2月核心PCE物价指数同比5.4%，刷新1983年以来新高，预期为5.5%，前值为5.2%。

3、美国2月经通胀因素调整后的消费者支出下降。抵押贷款利率再次飙升，达到2018年末以来最高水平。上周首次申领失业救济人数高于预期，但仍处于历史低位。

4、拜登宣布史无前例的石油储备投放计划，将从5月份开始的六个月里每天释放约100万桶石油，可能总计投放1.8亿桶。据悉美国政府预计其他国家也会投放一些储备油。

5、中国3月PMI为49.5，重回荣枯线以下，据国家统计局，中国3月PMI为49.5，预期为49.8，前值为50.2；3月份非制造业PMI为48.4，前值51.6；3月综合PMI为48.8，前值为51.2。

6、欧美10年国债收益率：美债收益率跌6.4个基点报2.401%，2-10年期收益率曲线一度出现2019年以来首次倒挂；英债收益率涨2.5个基点报1.639%，德债收益率涨5.3个基点报0.628%。

7、美国3月份消费者信心意外小幅上升，2月份职位空下降，但仍高于预期水平；20城房价1月份再度加速上涨。

8、周二发布的中国褐皮书显示，企业贷款第一季度大幅下滑，贷款利率飙升至创纪录水平。

9、纽约联储行长Williams表示，加息步伐应该由经济数据来决定，必要时美联储可能一次加息50基点。华尔街调高美联储升息预期，花旗预测未来四次会议都将加50基点；高盛预计5月和6月都将加息50基点，并调高美债收益率预期。

10、美国短期国债收益率上周五再度飙升，掉期市场预计美联储年底前再加息两个百分点的概率为100%。

相关数据图表

分析及观点  

在俄罗斯宣布大幅减少军事行动后，俄罗斯国防部又称将重新部署部队以强化在优先地区的行动，加之欧美不断加重对俄罗斯的制裁，使得市场对于俄乌冲突改善持缓和态度，市场观望情绪浓厚。

此外，美国2月PCE物价指数同比6.4%，预期为6.4%，前值为6.1%。美国2月核心PCE物价指数同比5.4%，刷新1983年以来新高，预期为5.5%，前值为5.2%。

当前高通胀的环境下，美国个人实际支出下降，通胀抑制消费需求的现象开始显现。

总体而言，金银价格处于反复震荡格局，俄乌冲突继续恶化的可能性下降，但俄乌问题解决仍需要时间，不确定因素还有很多，且当前高通胀预期没有改变，美债收益曲线出现倒挂，这些因素也使得金银从下跌中回升，对金银形成一定的支撑。

操作建议：近期关注地缘政治局势、美联储缩表节奏及即将发布的美国3月非农数据，预计短期内震荡为主，逢低可缓步建多头仓位。