需求进入淡季 政策指导下动力煤呈偏震荡格局

研报正文

市场表现

疫情对供需两端造成扰动。淡季现货端价格回落，政策持续介入下动力煤宽幅震荡。2205合约报865.6元，涨36.6元。

影响因素分析

产地方面，内蒙鄂尔多斯地区煤管票充足，供应增加，销售恢复，价格弱稳为主；陕西地区矿区销售有所好转，市场产销平衡，在政策制导下，价格向下调整至合理区间。

港口方面，大秦线检修推迟至18日进行。当前整体库存水平仍在缓慢恢复过程中。环渤海八港动力煤库存1738万吨，周环比上涨84万吨，但同比降幅仍有较大降幅。

秦皇岛港口库存报507万吨，环比微增2万吨，淡季仍无明显累库，目前距离“应峰度夏”的补库阶段时间有限，在此期间北港库存的进一步上涨修复，才是煤价下跌至指导区域的重要基础。

市场目前进入阶段性消费淡季，港口目前可流通资源依然偏少，贸易商出货意愿转强，但淡季之下下游缺乏接货动力，港口价格松动下行。但大秦线检修前预计仍有一定补库需求。

进口煤方面，目前进口煤倒挂严重，进口商暂缓采购，外煤报价松动，但印尼进入斋月，预计外煤后市供应仍将收紧。

需求方面，本周各地气温升高，终端电厂日耗走低，部分电厂春季检修，大秦线检修仍将刺激下游积极补库。且随着“金三银四”到来，非电用煤需求不减，疫情扰动过后，预计用户采购仍将维持高积极性。

截止4月1日全国72家电厂样本区域存煤总计957万吨，日耗48.46万吨，可用天数19.4天。

结论及策略

当前动力煤需求进入淡季，政策指导下现货价格高位回落，下跌行情下终端的观望情绪较浓。

大秦线中旬检修之前或刺激下游提前备库，亦将压制港口库存累库进程。

对于北方港口而言，至5月“应峰度夏”补库行情到来之前，中间淡季调整的时间较为有限，预计难以对煤价形成较强的下跌驱动。

在政策指导和现实供需的双重作用下，期货行情仍将呈现偏震荡格局。后期需关注政策指导下坑口与港口价格的执行情况以及长协合约的兑现表现。