供需边际已有转弱迹象 尿素承压震荡

研报正文

信息分析

（1）4月1日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2930（+0）和2940（+10），主力05合约弱势下行，基差走强明显。

（2）装置动态：安徽昊源40万吨、山西晋丰40万吨、山西兰花15万吨恢复；河南晋开40万、晋煤天源35万吨计划近期恢复；4月初新疆阿克苏华锦80万吨、安徽泉盛30万吨、中原大化56万吨、青海盐湖66万吨装置短停，预计很快恢复。

化工基差及价差监测 

逻辑

4月1日尿素05主力合约弱势下行，近端物流运输受阻局部地区供需错配、货源偏紧下价格依然坚挺，且需求旺季叠加现货高升水结构仍是支撑价格的核心因素，但尿素供需边际已有转弱迹象，日产回升至16万吨以上，疫情持续压制终端需求，企业库存开始累积。

中长期看尿素供需压力增加，供应端尿素利润可观，装置陆续恢复、新产能投放叠加保供力度加大储备逐渐释放，尿素供应量越发充裕，日产有望进一步提升。

需求端工业用肥仍占主导，企业利润偏低，高价抵触采购积极性转淡，全国大部分地区农业用肥已基本结束，需求旺季过后有边际转弱预期。

尿素整体预计延续震荡偏弱走势。

操作策略：震荡偏弱，谨慎操作。

风险因素：运输影响持续，供应恢复不及预期，需求超预期强势。