基本面呈供增需减格局 谨防铅价冲高回落

研报正文

期现行情

期货市场：

周三沪铅主力2205合约开盘拉涨后窄幅震荡，夜间高开下行，收至15640元/吨，跌幅达0.76%。伦铅横盘震荡，收至2414美元/吨，跌幅达0.58%。

现货市场：

上海市场江铜、铜冠15705-15725元/吨，对沪期铅2204合约升水0-20元/吨报价。

市场信息

SMM调研，广东某电解铅冶炼厂拟定于4月开工投产联合冶炼（搬迁）项目因疫情和设备调试等因素延迟开工计划至5月中旬，涉及年产能约10万吨。

中汽会根据13家重点企业上报的周报推算，3月汽车行业销量预计完成224.9万辆，环比增长29.5%，同比下降11%；1-3月累计预计完成651.7万辆，同比增长0.5%。

据SMM调研，截止周三，五地铅锭库存总量至9.93万吨，较上周五环比下降不到百吨，降势明显放缓。昨日LME库存38725吨，持平。

逻辑观点

基本面看，部分原生铅原料仍受限，但尚未对生产构成明显影响，企业开工率维持环比抬升态势。但再生铅方面，疫情对废旧电瓶跨省运输的影响稍有缓和，且铅价上涨，再生铅企业利润修复。

需求方面，进入4月，铅蓄电池更换传统淡季态势加剧，加之各地疫情防控持续，电池订单随之下降，部分企业因成品电池大增，有意下调4月生产计划。

整体来看，当前因消费地企业就近采购，及上海仓库暂停入库等影响，社会库存延续小幅去库，叠加海外能源问题给予铅价支撑。

不过原生铅生产稳中有升，再生铅生产受疫情影响减弱，而需求处于淡季叠加疫情影响部分订单，基本面呈现供增需减格局，需谨防铅价冲高回落的风险。

操作建议：多单止盈。