出口窗口存打开机会 铅价或有上行可能

研报正文

信息分析

（1）4月12日上期所铅仓单库存增加1255吨至8.85万吨。

（2）4月12日铅升贴水均值增加15元至-110元/吨，沪铅近月端呈平水结构；4月12日LME铅升贴水（0-3）增加4.3美元至0.25美元/吨，LME铅价近月端基本为平水结构。

（3）4月12日，再生铅生产亏损再度走阔至489元。

（4）据SMM消息，3月国内铅冶炼厂原料库存天数平均水平仍低于一个月，连续数月环比下降，精矿供应偏紧的情况并未明显好转。

行情监测

逻辑

供应端：目前原生铅原料偏紧，再生铅利润较低，叠加华东地区物流限制，以及河北地区环保和疫情影响，再生铅原料库存偏低，供应端整体偏紧。

需求端：下游蓄电池企业开工率大幅下滑，国内需求受季节和疫情影响偏弱；但铅锭出口亏损缩小，出口窗口有打开机会。本周社会库存受下游消费走弱影响而转增。

总体来看，原生铅和再生铅生产略有压力，国内需求大幅下滑，铅价短期冲高回落，中长期价格中枢有下行风险。

操作建议：空头获利了结或区间操作。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。