社库存继续增加预期 沪铅上行动力减弱

研报正文

期现回顾

期货市场：

周四沪铅主力2205合约日内震荡回落，夜间高开高走，收至15420元/吨，涨幅达0.29%。伦铅横盘震荡，收至2448美元/吨，涨幅达0.64%。

现货市场：

上海市场江铜、铜冠15350元/吨，对沪期铅2205合约平水报价；江浙市场江铜、铜冠、沐沦铅15275-15350元/吨，对SMM1#铅均价升水0-50元/吨，或对沪期铅2205合约贴水30-0元/吨报价。

期铅维持盘整态势，加上交割临近，现货市场流通货源不多，持货商报价暂无较大变化，另下游市场需求低迷，部分仅按需采购。

市场信息

河南金利金铅：该公司新建的铅基多金属固废协同强化冶炼产业化示范及锌资源综合利用项目，铅电解车间将于4月底具备设备安装条件，锌系统将于9月初完成全部建设；到10月份，整个项目将建成投用。

昨日LME库存39825吨，持平。

基本面看，3月原生铅及再生铅产量均不及预期，一方面疫情影响铅矿及废旧电瓶的运输，另一方面废电瓶增值税实施，供需矛盾加剧。

进入4月，疫情仍较严峻，原生铅产量或环比微增，再生铅产量不确定性较大，总的来看，供应向上修复程度或有限。

下游而言，当前仍处淡季，叠加疫情对运输的冲击，进一步拖累需求，部分已计划减产应对。

逻辑观点

整体来看，国内基本面呈现供需双弱的格局，且当前现货贴水较大，持货商交仓意愿较强，社会库存存继续增加预期，沪铅上行动力减弱。短期跌势放缓，或震荡修整。

操作建议：空单持有。