南方备肥追肥逐渐启动 尿素或维持高位坚挺

研报正文

信息分析

（1）4月20日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2950（+0）和2930（+0），主力09合约高位震荡，基差略走弱。

（2）装置动态：阿克苏华锦80万吨、东光化工30万吨、润银化工80万吨装置短停恢复；乌石化60万吨、重庆建峰52万吨、云南大为15万吨、宁夏和宁76万吨装置恢复；阳煤丰喜40万吨、河南晋开40万吨、辽宁北方13万吨装置检修。

化工基差及价差监测

逻辑

4月20日尿素09主力合约高位震荡。

近端物流改善，尿素市场成交好转，工厂待发订单充足，且近期出口量有所增加，企业库存压力缓解挺价意愿较强，南方水稻备肥追肥逐渐启动，短期价格或维持高位坚挺，基差仍有修复驱动。

中长期来看煤价预计延续弱势，高利润状态下尿素估值偏承压；海外主要需求国采购动力不足国际化肥基准下调对国内形成一定压力。

国内供需来看供应端尿素装置检修回归、新产能投放叠加保供政策支持，供应量充裕，需求端农业需求最旺季已过后期将逐渐转淡。

工业需求利润偏低且疫情以及地产景气度低迷压制下终端板材厂开工持续低位，支撑力度有限，随着尿素价格涨至高位需求负反馈风险也将随之增加。

整体而言，尿素短期主要关注物流转好需求恢复情况以及出口放量带来的支撑，中长期供需压力边际增加预期下尿素预计震荡偏弱运行。

操作策略：短期震荡，中期震荡偏弱，等待做空驱动。

风险因素：出口大幅放量，供应恢复不及预期，需求超预期强势。