出口仍有望维持高增速 铅价区间震荡偏强

研报正文

期现回顾

期货市场：

周四沪铅主力2206合约期价日内震荡偏强，夜间延续上涨，收至15700元/吨，涨幅达0.54%。伦铅震荡回落，收至2393元/吨，跌幅达1.28%。

现货市场：

上海市场江铜、铜冠15615元/吨，对沪期铅2205合约平水报价。

期铅偏强震荡，持货商报价随行就市，且报价升贴水变化不大，而下游企业基本按需采购，又因再生铅贴水扩大，采购偏向再生。

市场信息

高丽亚铅与South32达成主要针对澳大利亚Canington矿的2022年年度铅精矿长单协议，长单基准加工费敲定为130美元/干吨，较2021年136美元/干吨下调6美元/干吨；白银精炼费为1.25美元/盎司，较2021年1.5美元/盎司下调0.25美元/盎司。

海关数据：

3月精炼铅出口量达18236.8吨，环比大增。昨日LME铅库存减100吨至39725吨。

基本面看，原生铅企业生产受疫情影响相对有限，企业开工率维持环比回升。

再生铅方面，原料废旧电瓶跨省运输有所改善，安徽炼厂部分恢复，叠加部分检修企业复工，再生铅供应周度环比回升。

下游方面，因终端市场消费淡季态势并未改变，江浙地区部分蓄电池企业迫于成品库存压力及运输受限再度减产，其他地区企业则多维持以销定产。

逻辑观点

整体来看，原生铅生产较稳定，疫情对再生铅生产冲击也有所缓解，供应有望增加。而疫情影响下，进一步抑制淡季消费，基本面存供增需减预期。

不过3月精炼铅出口数据较好，低比价下，后期出口仍有望维持高增速，将继续改善国内过剩局面。

同时，长协TC下调，矿端紧缺将继续限制供应端增量。在两点利好因素支撑下，近期铅价区间震荡偏强运行，上方关注15850元/吨附近压力。

操作建议：观望。