供需有边际转弱可能 甲醇偏弱震荡

研报正文

市场信息

（1）4月20日甲醇太仓现货低端价2910（-15），09港口基差小幅走强至-48（+3）；甲醇4月下纸货低端在2905（-25），5月下纸货低端在2915（-25）。

内地价格涨跌互现，基差走强，内蒙北2535（+0），内蒙南2480（+0），关中2660（-25），河北2835（+35），河南2820（+10），鲁北2855（+0），鲁南2945（+0），西南2750（+25）。

内蒙北至鲁北运费320，内蒙南至鲁北运费360，产销区套利窗口基本关闭。CFR中国387.5（+0），进口倒挂。

（2）装置动态：

荆门盈德50万吨、华昱120万吨装置检修；中煤远兴60万吨、青海中浩60万吨、蒲城清洁90万吨近期恢复；宁夏庆华20万吨、内蒙新奥二期60万吨、甘肃华亭60万吨装置继续检修。

美国一套175万吨装置恢复；欧洲一套40万吨装置计划4月检修；中东其它区域一套165万吨装置重启恢复，另一套165万吨装置4月中开始检修15-20天。

化工基差及价差监测 

逻辑

4月20日甲醇09主力合约震荡回落，收至2958。

近端煤价有止跌企稳迹象，内地甲醇检修量仍偏高，下游继续补库企业订单量回升，厂库库存小幅去化，港口地区卸货依然缓慢影响下库存未见明显累库拐点，短期甲醇基本面表现不差，深跌可能性较低。

中长期来看，能源端煤价预计延续弱势，油价或维持高位震荡，供需来看4月下旬检修产能达到峰值后装置将陆续复产，叠加二季度新产能集中投放以及海外进口回归，供应存在回升预期。

下游MTO高开工下继续提升空间有限，据悉港口及山东部分装置已有降负/检修/外卖甲醇计划，后期支撑预期减弱，传统需求或有回补预期但预计力度有限，因此整体供需有边际转弱可能性，甲醇估值存在下移预期。

整体而言，短期在疫情阶段性好转物流逐渐恢复以及下游节前补货预期下甲醇大幅下跌可能性较低，但09作为甲醇高库存淡季合约，在未来估值以及供需承压预期下价格预计震荡偏弱。

操作策略：短期震荡，中期等待反弹做空驱动，9-1逢高偏反套。

风险因素：油价大幅上涨，检修量超预期，进口不及预期。