五一备货已近尾声 白糖上方空间有限

研报正文

行情回顾

因美糖调整以及企业“五一”节前备货步入尾声等因素影响郑糖9月本周冲高回落。

本周开市6060点，最高6096点，最低6001点，收盘5862点，跌32点，成交量640487手，持仓量227419手。

消息面情况

1、2022年3月我国进口食糖12万吨，同比减少7.7万吨

海关总署公布数据显示，2022年3月我国进口食糖12万吨，同比减少7.7万吨，降幅39.09%。2022年1-3月累计进口食糖93.68万吨，同比减少30.77万吨，降幅24.72%。

21/22榨季截至3月，我国累计进口食糖276.65万吨，同比减少97.72万吨，降幅达26.10%。

2、2022年3月我国进口糖浆10.61万吨，同比增加7.98万吨

海关总署公布数据显示，2022年3月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为8.14万吨，同比增加6.27万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50%(税则号17029012)进口量为2.25万吨，同比增加2.03万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号17029090)进口量为0.22万吨，同比比减少0.32万吨。

糖浆三项3月合计进口量为10.61万吨，同比增加7.98万吨，增幅300.42%；2022年1-3月糖浆三项共累计进口23.13万吨，同比增加13.18万吨，增幅132.46%。

3、ISMA：截至4月15日印度已产糖3299万吨305家糖厂未收榨出口合同800万吨

印度制糖企业协会（ISMA）4月18日发布的消息，截至2022年4月15日，印度全国制糖企业累计产糖3299.1万吨，同比上年同期的2918.2万吨高出380.9万吨，与去年2021年4月15日相比，今年4月15日印度还有305家糖厂仍然在生产，上年同期仅有170家糖厂在生产。

根据交易市场报告和港口信息，到目前为止，已签约的食糖出口合同约为800万吨，自2021年10月至2022年3月底，已实际运输出口的食糖为571.7万吨，而上年同期实际出口量仅为318.5万吨，此外，2022年4月份约有70-80万吨糖正在准备实际运输出口。

印度制糖企业协会（ISMA）在4月8日召开的委员会会议上已将印度2021/22榨季食糖产量预估上调至3500万吨，此外ISMA还将本年度印度食糖出口预估上调为900万吨，考虑到出口和印度国内消费量2720万吨，待2022年9月30日榨季结束时印度的期末食糖库存将达到680万吨。

4、截至4月18日泰国入榨甘蔗9190万吨下榨季预估产糖1300万吨

据泰国蔗糖产业办公室和制糖企业官方数据显示，自12月7日开始的泰国2021/22榨季，截至4月18日，泰国制糖企业累计压榨甘蔗9190万吨，高于上榨季(2020/21榨季）的6670万吨，累计产糖1011万吨。

由于天气条件改善，泰国糖业公司（Thai Sugar Millers Corp）预计2022/23榨季泰国甘蔗收成和食糖产量将再度扩大，预计新榨季泰国甘蔗产量约为1亿吨，食糖产量预计为1300万吨。

5、巴西2022/23年度甘蔗产量料为5.859亿吨

外电4月13日消息，周三公布的一项调查显示，巴西2022/23年度甘蔗产量料自上一年度回升，达到5.859亿吨，预估区间介于5.25-6.54亿吨。

后市展望

短期或会呈震荡走势，原因是上有压力下有支撑。

上有压力：

1、虽然食糖进口量减少但是糖浆的进口量增幅更大，因为糖浆的进口不受配额限制且关税较低，后期糖浆进口增幅或会进一步扩大或会抵消食糖进口量减少的利好。

2、美糖短期走向不明确会制约郑糖的做多动力。

3、企业“五一”假期备货已经尾声，需求会逐渐减少。

下有支持：

1、因进口价格与国产价格倒挂，食糖进口量短期预计或会继续维持偏低态势，虽然糖浆进口量偏多但是短期还不足以抵消食糖的降幅，加之国内减产，糖厂短期惜售挺价行为会提振糖价。

2、夏季即将来临食糖消费增加的预期会糖价支持。

受以上因素相互影响预计郑糖9月合约短期或会呈震荡走势，等待美糖指引，如果美糖保持强势进口价格高企国内糖价会逐渐会向进口价靠拢，相反美糖走弱进口增加会郑糖压力。

操作上郑糖9月合约建议关注6000点，在其之上强势会保持势可持多滚动操作，反之会转弱可卖出。